من معيار الذهب إلى عبء ميت

بعد أحد عشر عامًا من وضع مؤسسة إيثريوم نموذج الحوكمة في سويسرا، أصبحت نسخها المهيمنة الآن أدلة الطبقة الأولى. ولكن بينما تقوم نصوصي البرمجية بتحليل بيانات الربع الثاني من 2024، يظهر اتجاه واحد بصوت أعلى من بوتات MEV الساعة 3 صباحًا: نماذج المؤسسات تفشل في اختبارات الضغط.

مسرح الحوكمة وتسريبات الخزانة

خذ آربيتريم كمثال - دراسة حالة في “الاعتذار أفضل من الاستئذان”. عندما خصصت مؤسستهم عملات ARB دون موافقة DAO في أبريل الماضي، رصدت أداتي لتتبع رسوم الغاز عمليات بيع ذعر قبل أن يعد فريق العلاقات العامة أعذارهم. أو كوجيرا: مقامرة خزانة برافعة مالية تحولت إلى شلال تصفية بقيمة 47 مليون دولار (نصيحة محترفة: لا تدع المؤسسات تتاجر).

تُظهر مخططاتي الشرعية:

• 72% من أفضل 50 عملة مدارة بواسطة مؤسسات تؤدي أداءً أقل من أزواج BTC/ETH
• 280 ألف دولار متوسط. رواتب “أعضاء مجلس استشاري” بدون أي مشاركة في الأكواد
• 14 شهر تأخير متوسط الوقت للترقيات الحرجة مقارنة بسلاسل الشركات

مجمع الامتثال الصناعي

خلف كل مؤسسة “لامركزية” تكمن شركة مسجلة في ديلاوير. يكشف دليل Movement Labs المعرض:

1. توظيف مستشارين سابقين في هيئة الأوراق المالية بمبلغ 500 دولار/ساعة
2. تحويل لوائحهم الداخلية إلى رموز مميزة
3. مشاهدتهم وهم يرفضون مقترحات المطورين باستخدام “المخاطر التنظيمية” كهراوة

النتيجة؟ لم تكن A16z مخطئة - أفضل الابتكارات اليوم تحدث في ورش عمل المطورين على غرار Y Combinator، وليست متاهات غير ربحية.

بروتوكول الغروب؟

تظهر ثلاث خيارات للبقاء:

1. التصفية (خروج كاردانو البطيء)
2. التهجين (انظر ثنائية بوليجون المؤسسية-المؤسسة)
3. تحويل كامل إلى DAO (محفوف بالمخاطر ولكنه نقي)

بينما يبيع رواد ETH حقائب مؤسسة ETH بهدوء، أقوم بإعادة معايرة مرشحات لوحة تحكم DeFi الخاصة بي. ربما ينتمي المستقبل إلى الشركات المملة، وليس المنظمات غير الربحية السويسرية.