خريطة التنظيم العالمي

الغابة التنظيمية العالمية — وأين أصبحت أكثر انضباطًا

لنكن صريحين: تنظيم العملات الرقمية العالمي ليس خريطة واضحة، بل حلمٌ يشبه الهلوسة من القواعد المتعارضة. بعد مراجعة 20 ولاية رئيسية، أدركت حقيقة واحدة—لا يوجد نموذج واحد. بعض الدول مثل اليابان تعامل العملات الرقمية كأدوات دفع مشروعة؛ بينما تحظرها دول أخرى مثل الصين تمامًا. لكن وراء هذا الفوضى؟ تقارب هادئ على قوانين مكافحة غسل الأموال (AML)، وقواعد المسافر (Travel Rule)، وتصنيف الأصول الذكية.

رأيت شركات ناشئة تستنزف أشهرًا في طلب التراخيص في ولايات لا تعترف حتى بمنتجها كأصل. هذا ليس فقط غير فعّال—بل خطر جدًا.

آسيا: من القمع إلى الامتثال

هونغ كونغ تلعب الشطرنج بينما الآخرون يلعبون الدومينو. بتمكين صناديق الاستثمار للبيتكوين والإيثريوم للمستهلكين العاديين—with شرط الحصول على ترخيص من SFC—هم يجذبون رؤوس الأموال من البر الصيني حيث تم حظر العملات الرقمية بشكل كامل. خطوة ذكية.

في المقابل، شددت سنغافورة قواعدها DTSP العام الماضي، مما استُهدف به عمليات الجهات الكبرى مثل Coinbase إذا لم تتبع معايير محلية أكثر صرامة. الرسالة؟ الابتكار يأتي مع المسؤولية.

هل الهند؟ ما زالت تتوازن بين الخوف من الاحتيال والخوف من التأخر عن نمو Web3. لكن انظر إلى إندونيسيا—نقلت الإشراف من Bappebti إلى OJK يدل على النضج في اعتبار الأصول الرقمية أدوات مالية وليس ألعاباً للقمار.

أوروبا: MiCA يُعدّ النموذج العالمي

إذا كان هناك إطار واحد يستحق التقليد عالميًا، فهو MiCA—the القانون الأوروبي الشامل الذي بدأ العمل الكامل به منذ نهاية 2024.

نموذج ‘ترخيص واحد لجميع الأسواق’ ذكي جدًا: احصل على تصريح في فرنسا أو ألمانيا مرة واحدة ثم تعمل عبر جميع الدول الأعضاء الثلاثين دون عوائق. هذا يقلل التوتر بالنسبة للشركات الملتزمة مثل Circle (USDC) وEURC—but not Tether (USDT)، التي فشلت متطلبات السيولة الصارمة لقانون MiCA.

حتى صناع السياسات البريطانيون يتتبعون عن كثب بعد إقرار تشريع يعترف بالعملات الرقمية كملك شخصي—لكنهم ما زالوا يرفضون اعتماد MiCA حرفيًا بسبب مخاوف السيادة.

الولايات المتحدة: لعبة تركيب ذات رهان عالي

آه نعم—the الولايات المتحدة: حيث لا يوجد تنظيم اتحادي واضح بينما تقوم الولايات بإنشاء جدران خاصة بها.

نيويورك تتطلب ترخيص BitLicense لكل جهة عمل داخل حدود الولاية—حاجز باهظ يتم تصميمه لحماية المستخدمين ولكن غالبًا ما يثبط الابتكار. وفي الوقت نفسه، واصلت SEC تصنيف توكنات الحوكمة كأسهم تحت البند 10(b)—موقف قد يعتبر أي توكن تقريبًا عقد استثمار إذا كان يوعد بربح مستقبلي.

لكن ما يجعلني متفاجئًا هو أن حتى مع عودة ترامب إلى البيت الأبيض وتغير قيادة SEC بشكل سريع، قد تنضم الكونجرس إلى مشروع قانون GENIUS Stablecoin هذا العام—ربما يكون ذلك أول مواصفة وطنية لتداول العملات المستقرة المرتبطة باحتياطيات سائلة.

ذلك سيكون ثورة—not فقط للاستقرار ولكن أيضًا لثقة المستثمرين حول العالم.

الأسواق الناشئة تظهر رؤى استراتيجية

أنكرت نيجيريا سياسة إغلاق الحسابات المتعلقة بالعملات الرقمية عام 2021 —ليس لأنها تحب اللامركزية بحد ذاتها، بل لأنها فهمت أن الحظر لم يكن يوقف الاستخدام؛ بل دفع التداول إلى القنوات غير المنظمة P2P مليئة بالمخاطر.

cمنصات مشابهة لـ eBay الآن تسهل الصفقات دون رقابة—بالضبط ما تخشاه الجهات التنظيمية. لذلك الآن تتطلب نيجيريا ترخيص VASP عبر هيئة تنظيم مشابهة لهيئة الاختيار (ISA 2025)—واحدة من أكثر الإطارات tiếnّورية في أفريقيا حتى الآن. وبالمثل، وافقت جنوب أفريقيا على أكثر من 248 ترخيص CASP بنهاية عام 2024—جعلت FSCA واحدة من أسرع الجهات التنظيمية العالمية في إنفاذ متطلبات KYC/AML مع عقوبات فعلانية.