التحول التنظيمي في سنغافورة: من القواعد المرنة إلى الصارمة

من خلال تحليل أسواق سلسلة الكتل عبر ثلاث دورات صعود وهبوط، تعلمت أن الجهات التنظيمية دائمًا ما تبالغ في رد فعلها بعد وقوع الكوارث. هيئة النقد في سنغافورة (MAS) ليست استثناءً. إطار عمل DTSP الذي سيدخل حيز التنفيذ في يونيو 2025 يشير إلى نهاية عصر ‘السياحة التنظيمية’ الذي ازدهر تحت قانون خدمات الدفع (PSA).

لماذا الآن؟ دروس من انهيار Terra و 3AC

كشفت انهيارات Terraform Labs و Three Arrows Capital عن ثغرات كبيرة في الرقابة العابرة للحدود. استغل هذه الشركات سمعة سنغافورة بينما كانت تعمل خارج نطاقها الجغرافي - وهو أمر لم يعد بمقدور MAS تحمله. كشف تحليلي المالي عن كيفية استفادة هذه الشركات من الثغرات في قانون PSA: حيث كانت تحتاج فقط إلى تراخيص للمستخدمين المحليين، مما خلق نقطة عمى تنظيمية حذرت منها FATF.

أبرز التغييرات بموجب DTSP:

• النطاق العالمي: أصبحت التراخيص مطلوبة بغض النظر عن موقع المستخدم إذا كانت العمليات مرتبطة بسنغافورة.
• الجوهر فوق الشكل: لم تعد المكاتب الاسمية كافية - تطلب MAS بنية تحتية حقيقية لمكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب.
• نطاق أوسع: يشمل المطورين والمسوقين وحتى الأفراد الذين يعملون في مجال التشفير.

خيارات الشركات المتأثرة

كمستشار لشركات الأصول الرقمية، أرى ثلاث مسارات للشركات:

1. الاستثمار في فرق الامتثال (بتكلفة تتجاوز 500 ألف دولار سنويًا).
2. التحول إلى نماذج DeFi الخالصة خارج الأنشطة المنظمة.
3. الانتقال إلى مراكز ناشئة مثل أبوظبي (رغم تشديد معاييرها أيضًا).

الخلاصة: الجودة فوق الكمية

سنغافورة لا تطرد شركات التشفير - بل تصفي البقاء للأقوى. رغم الآلام قصيرة المدى، قد يقوي هذا التحرك مكانتها كمركز موثوق للأصول الرقمية في آسيا. كما هو الحال دائمًا في المال، ستكون الشركات الأكثر تكيفًا هي التي ستجذب رأس المال المؤسسي.