ব্যর্থতার টোকেনোমিক্স ট্রাইফেক্টা

হেজ ফান্ডের জন্য ভোলাটিলিটি মডেল তৈরি করা এবং DeFi প্রোটোকল অডিট করার অভিজ্ঞতা থেকে, আমি খারাপ টোকেন ডিজাইনের প্রতি একটি visceral অ্যালার্জি বিকাশ করেছি। Binance গবেষণা রিপোর্টটি নিশ্চিত করে যা আমার Python স্ক্রিপ্টগুলি বছরের পর বছর চিৎকার করেছে: ৭৮% ICO সম্পূর্ণ প্রতারণা ছিল, যখন ‘সফল’ প্রকল্পগুলি যেমন Axie Infinity কঠিন উপায়ে মৌলিক অর্থনৈতিক নীতিগুলি পুনরায় আবিষ্কার করে চলেছে।

১. গভর্ন্যান্স থিয়েটার (খালি চেয়ারের প্রধান ভূমিকা)

ডেটা দেখায় যে ৯৮% এয়ারড্রপ প্রাপক কখনই গভর্ন্যান্সে জড়িত হয় না। কেন? কারণ বেশিরভাগ টোকেন ‘গভর্ন্যান্স অধিকার’ একটি afterthought হিসাবে প্রদান করে - Marvel plotlines-এ ভোটাধিকার প্রদানের মতো। প্রোটোকলগুলি তখন এই সমস্যাকে আরও বাড়িয়ে তোলে PhD-স্তরের বোধগম্যতা প্রয়োজন এমন প্রস্তাবনা তৈরি করে। ফলাফল? তিমি-নিয়ন্ত্রিত plutocracies যেগুলি decentralized autonomy হিসাবে মুখোশ পরে আছে।

২. এয়ারড্রপ ইকোনমিক্স: হাত গরম করার জন্য অর্থ পোড়ানো

যখন Layer 2 চেইনগুলি এয়ারড্রপ ঘোষণা করে, cross-chain ব্রিজগুলি ট্রাফিক স্পাইক দেখে… তারপর Bitcoin-এর drawdowns-এর চেয়েও খাড়া cliffs দেখা যায়। এরা ব্যবহারকারী নয় - তারা mercenaries যারা IOUs farming করছে। তবুও দলগুলি ক্রমাগত এই sybil কার্যকলাপকে product-market fit হিসাবে ভুল করে থাকে। আমার প্রিয় কেস: একটি প্রোটোকল \(200K গ্যাস ফি ব্যয় করেছিল \)50K মূল্যের টোকেন বিতরণ করতে আনলক সময়ে।

৩. ফ্রাঙ্কেনস্টাইন টোকেনস

Axie Infinity-এর SLP/AXS বিভাজন এবং Helium-এর HNT/IOT বিপর্যয় প্রমাণ করেছে যে ‘উপযোগিতা’ এবং ‘speculative’ টোকেন বিভক্ত করা Wall Street-এর CDO squared-এর চেয়েও খারাপ perverse incentives তৈরি করে। যখন আপনার গেমের মুদ্রা তার নিজের শত্রু হয়ে ওঠে (দেখুন: SLP hyperinflation Axie-এর play-to-earn মডেল ধ্বংস করছে), সম্ভবত সমস্যা টোকেন ডিজাইনে নয় - এটি হচ্ছে যেখানে শূন্য টোকেনই যথেষ্ট সেখানে দুটি টোকেন থাকা।

আগামীর পথ? কম ফাইনান্সিয়াল ইঞ্জিনিয়ারিং, আরও ইউটিলিটি ইঞ্জিনিয়ারিং

বাজার self-correcting: FDVs \(5.5B থেকে \)1.94B গড়ে নেমেছে কারণ বিনিয়োগকারীরা artificial scarcity-এর উপর real revenue share চায়। dYdX-এর মতো প্রকল্পগুলি এখন >50% ফি buybacks-এ বরাদ্দ করে - একটি band-aid সমাধান যা অন্তত স্বীকার করে যে টোকেনগুলির value capture প্রতিনিধিত্ব করা উচিত।

কিন্তু আমাদের আরও এগিয়ে যেতে হবে। আমার প্রস্তাব:

• <10% ভোটার অংশগ্রহণ সহ প্রোটোকলগুলির জন্য গভর্ন্যান্স টোকেন sunset করুন
• এয়ারড্রপগুলিকে sustained usage metrics (30+ দিন retention) এর সাথে সংযুক্ত করুন
• Real revenue vs buyback reliance দেখানো transparent treasury dashboards বাধ্যতামূলক করুন

পরবর্তী bull run সেই দলগুলিকে আলাদা করবে যারা ব্যবসা নির্মাণ করছে তাদের থেকে যারা casino chips মুদ্রণ করছে।