$500 মিলিয়ন প্রশ্ন

গত জুনে The Information যখন OKX-এর সম্ভাব্য মার্কিন IPO-এর খবর প্রকাশ করেছিল, বাজারটি সাধারণ ক্রিপ্টো নাটকের সাথে প্রতিক্রিয়া দেখিয়েছিল - এর স্থানীয় টোকেন OKB এক ঘন্টায় 15% বৃদ্ধি পেয়েছিল। একজন হিসাবে যারা Mt. Gox থেকে প্রতিটি প্রধান এক্সচেঞ্জের আর্থিক বিশ্লেষণ করেছেন, আমি এই প্রতিক্রিয়াটিকে বিশেষভাবে অর্থবহ মনে করেছি। সাধারণ IPO-গুলি সাধারণত অসম্পর্কিত সম্পদ বৃদ্ধি করে না। কিন্তু OKX একটি সাধারণ কোম্পানি নয় - এটি একটি ক্রিপ্টোপোলিস যেখানে কর্পোরেট মূল্য এবং টোকেন অর্থনীতি সিয়ামিজ যমজ।

নিয়ামক পরিত্যাগ থেকে IPO প্রার্থী

স্পষ্টভাবে বলতে গেলে: এটি ওয়াল স্ট্রিটের সবচেয়ে বিতর্কিত আত্মপ্রকাশ হবে WeWork-এর পর থেকে। মনে রাখবেন, OKX সম্প্রতি মার্কিন কর্তৃপক্ষকে $500 মিলিয়ন প্রদান করেছে সাত বছরের ইচ্ছাকৃত AML লঙ্ঘনের জন্য স্বীকার করার জন্য। তাদের খেলার বই? একটি পাঠ্যপুস্তক সুনাম ফেসলিফট:

• বার্কলে প্রাক্তন ব্রাস ভাড়া করা (চেক)
• সিলিকন ভ্যালিতে পতাকা স্থাপন (চেক)
• প্রতিষ্ঠাতা স্টার জু হঠাৎ করে কমপ্লায়েন্স নিয়ে যত্ন নেওয়া (ডাবল চেক)

আসল প্রতিভা সময় নির্বাচনে রয়েছে। CLARITY Act সম্ভাব্য CFTC তত্ত্বাবধান প্রদান করতে পারে - SEC এখতিয়ারের তুলনায় ডেরিভেটিভস-ভারী OKX-এর জন্য অনেক বেশি অনুকূল - তারা গ্র্যান্ডমাস্টার স্তরে নিয়ামক সালিসি খেলছে।

OKB সমস্যা

এখানেই আমার কোয়ান্ট মডেলগুলি একটি সমস্যায় পড়ে। OKX 30% স্পট ট্রেডিং ফি OKB টোকেন কিনে পোড়ানোর প্রতিশ্রুতি দেয় - টোকেনোমিক্সের জন্য দুর্দান্ত, GAAP অ্যাকাউন্টিংয়ের জন্য বিপর্যয়কর। আপনি কিভাবে শেয়ারহোল্ডারদের ব্যাখ্যা করবেন যে আপনি একটি পৃথক স্পেকুলেটিভ সম্পদ কৃত্রিমভাবে সমর্থন করছেন? আমার খামের পিছনের গণনা বলে যে এই বার্নগুলি সম্ভাব্য লভ্যাংশ থেকে $300M+ বার্ষিক সরিয়ে দিতে পারে।

পূর্ববর্তী এবং বিপত্তি

কয়েনবেসের 2021 তালিকা প্রমাণ করেছে যে ক্রিপ্টো মূল্যায়ন এখনও বিটকয়েনের ইচ্ছার সাথে অবিচলিতভাবে যুক্ত। সার্কেলের সাম্প্রতিক সাফল্য দেখিয়েছে যে প্রচলিত অর্থসংস্থান কমপ্লায়েন্ট স্টেবলকয়েনগুলিকে পুরস্কৃত করে। OKX উভয়ের মধ্যে কোথাও পড়ে - উভয়ের তুলনায় আরও জটিল, ডেরিভেটিভস 78% রাজস্ব তৈরি করে (আমার শিল্প সূত্র অনুযায়ী) কিন্তু তিনগুণ নিয়ামক ঝুঁকি বহন করে।

রায়: উচ্চ-স্টেক পোকার

এই IPO ক্রিপ্টোর অস্বস্তিকর কিশোর বয়সকে উপস্থাপন করে - কাউবয় বুটের জন্য খুব বড়, উইংটিপে ঠিক মাপসই হয় না। যদি অনুমোদিত হয়, এটি বিশ্বব্যাপী টোকেন-ইনটিগ্রেটেড ব্যবসায়িক মডেলগুলিকে বৈধতা দিতে পারে। যদি প্রত্যাখ্যান করা হয়, বাইন্যান্স, বাইবিট এবং এর বাইরে ভূমিকম্পের ঢেউ আশা করুন। যেভাবেই হোক, যেমন আমি আমার হেজ ফান্ড ক্লায়েন্টদের গত কোয়ার্টারে বলেছি: অস্থিরতার উপর বাজি ধরুন।