La encrucijada de la política monetaria china

Desde mi oficina en Manhattan, observando las luces rojas del Bloomberg Terminal, no puedo evitar sorprenderme por el último movimiento de Pekín. El anuncio del Politburó sobre una política monetaria “moderadamente flexible” marca solo la segunda declaración de este tipo en 30 años, la última durante la crisis financiera de 2009.

El contexto histórico importa

El Banco Popular de China (PBOC) ha mantenido una postura monetaria “prudente” durante 14 años consecutivos. Este cambio sugiere que los funcionarios están realmente preocupados por:

• PMI manufacturero por debajo de 50 durante 14 de los últimos 16 meses
• La oferta monetaria M1 se contrajo un 7,3% interanual
• Crecimiento crediticio en mínimos de una década

¿Por qué ahora? Tres factores clave

1. Vientos económicos adversos: La caída del sector manufacturero no es algo pasajero.
2. Divergencia política global: Con posibles recortes de tasas en EE.UU., China tiene margen para estimular sin desencadenar fuga de capitales.
3. Coordinación fiscal-monetaria: Las emisiones masivas de bonos especiales necesitan apoyo monetario.

Implicaciones para los mercados: indicadores clave

• Expansión crediticia
• Recortes de tasas
• Sector inmobiliario