Le tournant de la politique monétaire chinoise

Depuis mon bureau new-yorkais, l’annonce du Politburo d’une politique monétaire “modérément souple” intrigue. Une décision rare, la dernière remontant à la crise de 2009.

Contexte historique crucial

La Banque populaire de Chine (PBOC) maintenait une politique “prudente” depuis 14 ans. Ce changement révèle des inquiétudes face à :

• Un PMI manufacturier inférieur à 50 pendant 14 des 16 derniers mois
• Une contraction de 7,3% sur un an de l’offre monétaire M1
• Une croissance du crédit à son plus bas niveau depuis 10 ans

Trois facteurs clés

1. Problèmes économiques domestiques : Le secteur manufacturier en difficulté alerte même les planificateurs communistes.

2. Divergence politique mondiale : Les futures baisses de taux américains donnent à la Chine une marge de manœuvre.

3. Coordination fiscale-monétaire : Les émissions massives d’obligations nécessitent cet assouplissement.

Impacts marché : indicateurs clés

• Expansion du crédit : Moins de 1 200 milliards de yuans mensuels serait alarmant
• Baisses de taux : Moins de 50 points seraient insuffisants
• Secteur immobilier : Les obligations en dollars des promoteurs sont un signal important