Fajar DLT-FMI

Sebagai analis blockchain dengan pengalaman bertahun-tahun di fintech, saya telah melihat langsung bagaimana teknologi distributed ledger (DLT) membentuk ulang infrastruktur pasar keuangan (FMI). FMI tradisional—seperti Central Securities Depositories (CSD) dan Payment Systems (PS)—terisolasi dan tidak efisien. Tetapi dengan blockchain, kita menyaksikan kelahiran ekosistem FMI yang terpadu, transparan, dan otomatis.

Integrasi: Keunggulan Inti

Di dunia lama, CSD, PS, Securities Settlement Systems (SSS), dan Central Counterparties (CCP) beroperasi secara terpisah, bergantung pada pertukaran pesan yang lambat. DLT menggabungkan ini menjadi satu sistem yang kohesif. Bayangkan CSD berbasis blockchain di mana sekuritas dicatat sebagai UTXO, dan kontrak pintar menangani fungsi manajemen risiko CCP secara otomatis. Ini bukan hanya teori—proyek seperti Jasper di Kanada dan Ubin di Singapura sudah menguji coba konsep ini.

Mengatasi Dilema ‘Double Spending’

Salah satu tantangan terbesar dalam keuangan lintas batas adalah ‘double spending.’ Ambil contoh Depositary Receipts (DRs): pra-penerbitan dapat menyebabkan penipuan. Tetapi dengan DLT, hash-locking memastikan sinkronisasi waktu nyata antara ledger domestik dan internasional. Tidak ada lagi kompromi antara efisiensi dan keamanan.

Revolusi Sistem Pembayaran

Sistem pembayaran tradisional rumit. Bahkan transfer sederhana bisa memakan waktu berhari-hari. DLT-PS menyederhanakan kompleksitas ini. Baik Bitcoin untuk transfer peer-to-peer atau Libra untuk efisiensi stablecoin, blockchain menghilangkan perantara dan memotong biaya. Dan jangan lupa—DLT memungkinkan operasi ²⁴⁄₇, tidak seperti sistem RTGS yang berhenti jam 5 sore.

Pertimbangan Utama untuk DLT-FMI

Kinerja: Melampaui Hype

Ya, blockchain belum sempurna. Sementara Ethereum 2.0 dan Elrond menjanjikan skalabilitas, kita masih dalam fase eksperimental. Tetapi ingat: FMI tradisional tidak secepat kelihatannya—’TPS tinggi’ mereka sering kali tidak termasuk penundaan penyelesaian.

Risiko Penyelesaian dan Fleksibilitas

DLT memperkenalkan risiko baru, seperti transaksi HTLC yang gagal karena jeda jaringan. Tetapi solusinya ada—misalnya mekanisme notaris atau sistem penalti. Plus, DLT memungkinkan periode penyelesaian yang dapat disesuaikan, sebuah perubahan besar untuk pasar global.

Likuiditas: Pedang Bermata Dua

Netting menghemat likuiditas tetapi menunda finalitas;担保交收 mengurangi risiko tetapi mengikat modal. DLT tidak secara ajaib menyelesaikan ini—tetapi menawarkan fleksibilitas yang tidak bisa ditandingi sistem tradisional.

Peran Baru FMI

DLT tidak membuat FMI usang; itu mendefinisikan ulang mereka:

• Auditor Kontrak Pintar: Memastikan kepatuhan kode.
• Penjaga Sistem: Mengelola pembaruan dan keamanan.
• Mitigator Risiko: Turun tangan ketika智能合约gagal.

Masa depan FMI sudah tiba—dan dibangun di atas区块链.