Uang Tertinggal di Meja

Angka Tak Pernah Lies

Saat Circle menetapkan harga IPO di $29,30 per saham, itu bukan sekadar peluncuran pasar—tapi sebuah vonis. Nilai perusahaan miliaran dolar untuk pengembang stablecoin yang menjanjikan kedaulatan finansial. Namun di balik grafik mengilap, sesuatu yang mengganggu muncul: investor awal yang bisa mendapat miliaran justru memilih keluar lebih awal.

IDG Capital—pemodal teknologi ternama dari Tiongkok—menjual saham senilai \(68 juta pada hari pertama. Sisa kepemilikan mereka? Masih bernilai lebih dari \)447 juta. Artinya, mereka hanya mengambil kurang dari 15% dari nilai total taruhan awal mereka saat ini.

Saya terus memandangi angka hingga mata saya perih. Bukan keserakahan. Bukan ketidakmampuan. Tapi… keraguan.

Siapa yang Pergi—dan Mengapa?

General Catalyst menjual lebih dari 350 ribu saham dengan harga \(29,30, mendapatkan \)104 juta—cukup untuk mendanai sepuluh startup. Tapi kini? Saham itu diperdagangkan di level \(214. Mereka kehilangan hampir **\)650 juta** dalam keuntungan kertas.

Lalu ada ARK Invest—para penjudi berani yang beli besar hari pertama, lalu menjual agresif saat harga melonjak. Total pendapatan mereka: lebih dari $350 juta dalam keuntungan—tidak buruk untuk satu aset kelas tunggal oleh tim Cathie Wood.

Tapi ironinya: bahkan setelah menjual sebagian besar, mereka tetap memegang CRCL sebagai posisi inti dalam ETF-nya.

Rasanya bukan disiplin finansial, tapi teater kinerja—berpura-pura cerdas karena bisa keluar tepat sebelum krisis… jika saja tahu kapan itu akan datang.

CEO & Eksekutif: Untung Sambil Bangun Kekuasaan

Jeremy Allaire, CEO Circle dan co-founder, tidak hanya menjual—dia merestrukturisasi seluruh model kepemilikannya. Dia mengubah 18 juta saham menjadi saham B (hak ekonomi sama, kendali voting lebih kuat), lalu menjual sebagian besar untuk meraih $46 juta.

Langkah pintar? Tentu saja. Tapi juga… menunjukkan sesuatu? Dia tetap mengendalikan perusahaan sambil mendapatkan likuiditas—not exactly kepemimpinan egaliter.

Di sisi lain: CFO Jeremy Fox-Geen menjual 200 ribu saham senilai sekitar \(585 ribu—tapi juga membeli kembali dengan opsi harga hanya \)10 per saham, masih menyimpan lebih dari 127 ribu opsi tanpa dieksekusi dengan masa berlaku enam tahun lagi.

Sementara CPO Nikhil Chandhok meraih $22 juta dari penjualan—tapi tetap memiliki lebih dari 60 ribu saham bernilai lebih dari $13 juta hari ini.

Pola sudah jelas: mereka yang paling dekat dengan kode dapat untung duluan—and tetap mempertahankan pengaruh setelah transaksi profit-taking berakhir.