Trio Kegagalan Tokenomics

Dengan pengalaman membangun model volatilitas untuk hedge fund dan mengaudit protokol DeFi, saya memiliki alergi terhadap desain token yang buruk. Laporan Binance Research mengkonfirmasi apa yang telah ditunjukkan oleh analisis saya: 78% ICO adalah scam, sementara proyek ‘sukses’ seperti Axie Infinity terus belajar ekonomi dasar dengan cara yang sulit.

1. Teater Tata Kelola (Dengan Kursi Kosong)

Data menunjukkan 98% penerima airdrop tidak pernah berpartisipasi dalam tata kelola. Mengapa? Karena sebagian besar token memberikan ‘hak tata kelola’ sebagai tambahan belaka. Protokol kemudian memperburuknya dengan membuat proposal yang membutuhkan pemahaman tingkat PhD. Hasilnya? Plutokrasi yang dikontrol oleh paus ikan besar.

2. Ekonomi Airdrop: Membakar Uang untuk Pemanasan Singkat

Ketika rantai Layer 2 mengumumkan airdrop, lalu lintas jembatan antar-rantai melonjak… hanya untuk terjun bebas setelahnya. Ini bukan pengguna nyata, melainkan tentara bayaran yang mencari keuntungan cepat. Kasus favorit saya: satu protokol menghabiskan \(200K dalam biaya gas untuk mendistribusikan token senilai \)50K.

3. Token Frankenstein

Pemisahan SLP/AXS Axie Infinity dan kasus HNT/IOT Helium membuktikan bahwa memisahkan token ‘utilitas’ dan ‘spekulatif’ menciptakan insentif yang buruk. Ketika mata uang game menjadi musuhnya sendiri, mungkin masalahnya bukan pada desain token, tetapi memiliki dua token di mana nol sudah cukup.

Jalan ke Depan? Lebih Sedikit Rekayasa Keuangan, Lebih Banyak Rekayasa Utilitas

Pasar sedang melakukan koreksi sendiri: FDV turun dari \(5.5B menjadi \)1.94B rata-rata karena investor menuntut pembagian pendapatan nyata. Proyek seperti dYdX kini mengalokasikan >50% biaya untuk buyback - solusi sementara yang setidaknya mengakui bahwa token harus mewakili nilai.

Tetapi kita perlu melangkah lebih jauh. Proposal saya:

• Hapus token tata kelola untuk protokol dengan partisipasi pemilih <10%
• Ikat airdrop ke metrik penggunaan berkelanjutan (retensi 30+ hari)
• Wajibkan dashboard treasury transparan yang menunjukkan pendapatan nyata vs ketergantungan buyback

Bull run berikutnya akan memisahkan tim yang membangun bisnis dari mereka yang mencetak chip kasino.