Pertanyaan $4 Miliar

Ketika Pump.fun mengumumkan rencana penggalangan dana \(1 miliar pada valuasi \)4 miliar di tengah penurunan meme coin, Bloomberg Terminal saya seolah tertawa. Sebagai seseorang yang telah menganalisis segala hal dari ETF Bitcoin hingga wash trading NFT, langkah ini patut dipertanyakan.

Dengan Angka:

• Pendapatan tahunan saat ini: ~$500M (rata-rata 30 hari x12)
• Rasio P/S tersirat: 8x
• Pendapatan harian puncak (Jan 2023): \(10M+ (sekarang ~\)1.5M)

Angka ini tidak terlalu buruk untuk teknologi pertumbuhan—sampai Anda menyadari bahwa 93% token yang diluncurkan di Pump.fun pada Juni gagal ‘lulus’ (mencapai likuiditas $30k). Bandingkan dengan tingkat keberhasilan 98% selama demam November lalu.

Paradoks Gainzy

Senjata rahasia baru platform ini? Seorang promotor ex-FTX bernama Gainzy yang rantainya sering viral dan berhasil meningkatkan harga ETH. Meltdown-nya pada 8 Mei (‘The Ethereum Foundation adalah idiot’) menjadi tontonan wajib.

Pump.fun sekarang mengalokasikan $1M/bulan untuk insentif kreator, mempromosikan tokoh seperti:

• rasmr_eth: Mengadakan acara pitch ala Steve Jobs untuk tokennya (\(RASMR cap puncak \)15M).
• Big Tone: Di balik gelombang meme ‘TYBT’ (Thank You Big Tone).
• $neet crew: Mendanai protes Wall Street dengan hibah platform.

Studi Valuasi

Kasus Bull: ✔️ Menarik perhatian Gen Z lebih baik dari TikTok. ✔️ Keunggulan pertama dalam infrastruktur meme coin. ✔️ Diversifikasi pendapatan melalui live commerce.

Kasus Bear: ❌ Tingkat kegagalan token 90%+ di pasar saat ini. ❌ Ketergantungan pada ekonomi kreator yang fluktuatif. ❌ Munculnya pesaing seperti Letsbonk.fun.

Pendapat saya? Di \(2B, ambisius tapi masuk akal. Di \)4B, Anda berharap pada:

1. Supercycle meme coin baru.
2. Tidak ada intervensi regulator.
3. Eksekusi sempurna di monetisasi live streaming. Seperti biasa di kripto: Caveat emptor.