Stablecoin Masa Depan Uang

Ilusi Persatuan Moneter

Kita bicara tentang ‘persatuan moneter’ seolah-olah stabilitas dolar adalah hukum alam. Bukan. USDC dan USDT adalah penjaga perbankan lama—ambang tebus Rp100K? Itu bukan aksesibilitas; itu gatekeeping oleh lapisan kepatuhan. PSM MakerDAO berfungsi karena melewati bank sama sekali—bukan karena DAI ‘lebih baik’, tapi karena jaminnya transparan secara algoritmik. Persatuan sejati? Bukan pada peg harga—tapi pada penyelesaian yang bisa diprogram.

Dominasi Dolar sebagai Pelarian Berdaulat

Di ekonomi inflasi tinggi—from Turki hingga Venezuela—stablecoin bukan alat finansial; mereka protokol bertahan hidup. Warga memilih USDC bukan karena desentralisasi—they pilih karena peso atau bolivar menguap Selasa lalu. Bank sentral tak bisa kendalikan arus modal saat pengguna bertransaksi peer-to-peer on-chain. Itu bukan inovasi—itu evasi institusional.

Jebakan Perbendaharaan

Jika $2T stablecoin didukung oleh T-bill, kita akan lihat imbal hasil runtuh dan pasar likuiditas beku. The Fed tidak mencetak uang—itu mencetak utang yang menjadi uang. Tapi jika setiap dolar permintaan stablecoin tarik dari Treasury, kita kelaparan penciptaan kredit—dan itu memecah pertumbuhan ekonomi.

Perbankan Fraksional Bukan Jawaban

Perbankan cadangan fraksional bukan jahat; ia mesin pertumbuhan. Stablecoin didukung deposito bisa awetkan kredit dan kecepatan—if bank diizinkan mengeluarkannya langsung. Deposit ter-tokenisasi tidak mengurangi risiko pinjaman—they merancang ulang dengan kontrak pintar.

Tantangan Sejati Bukan Teknologi—Ini Insentif

Kita butuh lebih dari jembatan blockchain atau kolam CDP—we butuh kejelasan regulasi yang memberi likuiditas atas kuota keselamatan. Jika regulator memperlakukan issuer stablecoin seperti bank tanpa memberi asuransi deposito… mereka akan gagal seperti Lehman Brothers—kecuali kali ini, tak ada yang menolong mereka.