‘Earn’が禁句になる時

SEC規制がオプションではないことを学ぶ暗号資産企業の最新事例。アブラと米国規制当局との600万ドル和解は、2024年の利回り商品設計における反面教師です。

平易な言葉での指摘内容

SECは、ピーク時に6億ドルの資産を管理していたアブラの’Earn’プログラムが未登録証券に該当すると主張。その根拠は:

1. ‘自動的’な利息支払いの約束
2. 投資家資金のプール化
3. アブラ自身の収益生成

コンプライアンスという難題

2020年以降、アブラは規制問題を繰り返しています。このパターンは、基本的なコンプライアンスに対する認識不足を示唆しています。

DeFiが直面するジレンマ

分析者として興味深いのは、この事例が分散型金融に与える影響:

• 悪いニュース: ‘私たちは単なるミドルウェア’という主張では通用しない
• 良いニュース: 明確なルールは機関資金を惹きつける可能性

開発者への教訓

3つの実践的なポイント:

1. 事後対応より設計段階からのコンプライアンス
2. 米国投資家向けには異なる設計が必要
3. ‘一時的’な回避策は技術的負債になりやすい