ブロックチェーン三位一体：中国の技術基盤を理解する

11月のReFinTechサミットで、李礼輝氏は歴史的演説を行いました。3回の暗号資産市場サイクルを分析してきた筆者にとって特に興味深かったのは、彼のブロックチェーンアーキテクチャ分類です：

パブリックチェーン - エネルギー消費の大きいPoWメカニズムを持つ暗号資産の荒野。理論的には優れているものの、スケーラビリティ問題により大規模採用には不向きです。

プライベートチェーン - 伝統的な銀行台帳のデジタル版に暗号技術を加えたもの。内部調整には有用ですが、革命的な可能性に欠けます。

コンソーシアムチェーン - 中国当局が現在好む「ほどよい」解決策。十分な分散化を保ちつつ、2008年式暴走を防ぐ制御機能を維持しています。

DC/EP：デジタル人民元かトロイの木馬か？

中国が提案する2段階発行システム（中央銀行→商業銀行→一般）は驚くほど現実的です。PBOCは銀行を完全に排除しようとするビットコイン支持者とは異なり、金融政策には伝達メカニズムが必要だと認識しています。

注目すべき3つの設計選択：

1. アカウント疎結合 - 通信環境が不安定な農村地域でもオフライン取引可能
2. 制御された匿名性 - プライバシーとマネーロンダリング防止のバランス
3. M0ターゲティング - より広範な通貨供給指標への影響回避

新たなデジタル冷戦

欧米当局がDeFiの詐欺案件にこだわる中、中国は4Dチェスをプレイしています：

• EUの「Gaia-X」プロジェクトはデジタル主権獲得の試み
• 米国の規制不確実性が暗号革新を海外へ追いやる
• DC/EPがIMF条件付き融資に代わる途上国の選択肢となる可能性

今後5年間で注視すべき3つの指標：

1. 一帯一路諸国での国際決済パイロット規模
2. 中国地方都市での小売採用率
3. G7中央銀行の規制対応