利子率の分岐：関税が切り下げを遅らせる理由

数字は嘘をつかない——だが囁きながら伝える

6月のFOMC会合記録は政策声明ではなく、統計的サスペンスだった。19人のうち10人が年末まで金利引きを予想。インフレが崩れたからではなく、労働市場が静かに安定したからだ。一方で7人は「中立金利」に固執——頑固さではなく、関税が一時的な価格上昇を永久的な期待に変えることを恐れている。

関税は見えない変数

トランプ政権の貿易動きは政治劇ではなく、CPI曲線への構造的ショックだ。5%の関税引き上げは一過性のブリップではない——上海からデトロイトまでのサプライチェーンに再帰的に倍増する影響を与える。

中立金利は中立ではない——不安である

「中立金利」は理論上の理想ではない。関税を取り除き、インフレが下落すると気づく――これまで間違っていた。パウエル氏はデータを見ている——まだ切り下げていない。ウォラーとボウマン？彼らは7月を可能性としてすでに価格付けている。

正しいことは早すぎるリスク

成長が「堅調」で失業率が低いとされるが、9月前に金利引きを決断する者は誰もいない。 Futuresは11月を実質的な転換点として示す。勇敢だからではなく、不確実性が消えていないことをベイズ的分析で理解しているからだ。

私は経済学者として書いたのではない——DeFiプロトコル用Solidityスクリプトをコーディングし、スプレッドシートの中で夢を見続ける者である。