Pump.funの岐路：評価額のリアリティチェック

40億ドルの疑問

まずは冷静なチェーンデータから。Pump.funの総収益7億5800万ドル、現在の月間収益4160万ドル（DefiLlama調べ）は、ステーブルコインや主要DEXを除けばWeb3で最高の利益率です。

市場サイクルの影響 昨年11月のトークン上場率は週1.67％だったのが、現在は0.8％。当時の日次収益は100万ドル超で、現在の3-4倍でした。

文化的価値 vs 財務指標

アナリストとして興味深いのは、Pump.funの「文化的裁定」です。

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30日間の収益トレンド

誰も言わないリスク

本当のリスクは過大評価ではなく、プラットフォームリスクです。

1. Solana依存（活動の85％）
2. トークンローンチの規制グレーゾーン
3. 未登録証券に似た配当プログラム

結論：適正価値 = 物語プレミアム

20-25億ドルなら、この分野を定義するプラットフォームとして妥当でしょう。しかし40億ドルとなると、2度目のミームブームと「暗号版Twitch」転換の成功が前提です。