シンガポールの規制転換：サンドボックスから厳格なルールへ

3回のブームとバブルを経験したブロックチェーン市場分析から学んだこと：規制当局は常に事件後に過剰な修正を行います。MASも例外ではありません。2025年6月施行のDTSPフレームワークは、決済サービス法（PSA）下での「規制ツーリズム」時代の終わりを意味します。

なぜ今？ テラと3ACからの教訓

テラフォーム・ラボとスリーアローズ・キャピタルの崩壊は、越境監督における大きな穴を露呈しました。これらの企業はオフショアで運営しながらシンガポールの評判を利用していました。私の財務分析によれば、PSAの抜け穴により、地元ユーザー向けのみライセンスが必要だったため、FATFが危険と指摘した監視の盲点が生まれていました。

DTSPにおける主な変更点:

• グローバル適用: シンガポールに関連する事業にはユーザーの所在地にかかわらずライセンスが必要
• 実態重視: 名ばかりのオフィス不可 — MASはAML/CFTインフラを要求
• 範囲拡大: 開発者、マーケター、個人事業者も対象に

コンプライアンス戦略

VASP向けに管轄区域選択を助言する立場から、影響を受ける企業には3つの道があります:

1. 投資 コンプライアンスチーム（年間50万ドル以上の費用が見込まれる）
2. 転換 規制対象外の純粋なDeFiモデルへ
3. 移転 アブダビなどの新興ハブへ（ただし規制は強化されつつある）

結論：量より質

シンガポールは暗号資産を排除しているのではなく、生き残る企業を選別しています。短期的な痛みは避けられませんが、この浄化によりアジアで最も信頼できるデジタル資産ハブとしての地位が強化されるでしょう。金融において常にそうであるように、最も速く適応する企業が待機中の機関資本を獲得します。