チェーンが主権を持つとき

以前はマンハッタンの高層ビルでヘッジファンドのアルゴリズムをデバッグしていた。今では、ブロックチェーンが人々にデジタル人生を自宅のように所有させることについて書いている。

長年、「トークンは単なる投機資産」と教えられてきた。しかし真の革新は分散化ではなく「自律性」にあるかもしれない。

イーサリアムがEIP-1559で手数料を焼却するとき、誰が利益を得るか？ シェアホルダーではなく、トークン保有者だ。 これは金融ではない。これは主権である。

信じていた嘘：トークン = リスク

2017年、ICOは一瞬で花開き、SECの影に消えた。ハウイテストは裁判所での武器となり、「これは証券か？」という問いが避けられなかった。

対策として、早期販売をやめ、プライベートエクイティに隠れ、誰も気にしない投票権を持つDAOを作った。しかし真実とは――所有権をコンプライアンスのために捨てたということだ。

今やスタートアップは製品を作るのではなく、0.3％しか投票しないガバナンスフォーラムを作るだけ。収益はオンチェーン外のベンチャーキャピタルシェルに流れ込む。 これは革新ではない。自由を装った官僚主義だ。

所有権とはガバナンスではない—コントロールである

私の猫ヘックス（青い目を持つ機械猫）だけがこの言葉を聞いてくれる。彼は投票権や財務分配には興味がない。彼はただ一つだけ気にする：

「ドアを開けられる？ それは俺のもんだろ？」

このシンプルさこそが白書よりも深い。 真の所有とは*直接的なコントロール*であり、人間からの許可証や企業への約束ではない。

暗号資産は物理的財産のように振る舞うべきだ：土地を持っているなら、その権利は大家が生きているかどうかに依存してはいけない。 たとえUniswap Labsが明日閉鎖しても——プロトコルはチェーン上に生き続けている。 そしてユーザーの権利もそうである。 あなたの資産が契約ではなくコードによって定義されるなら——あなたは誰にも頼らないのだ。 これがなぜ「チェーン所有価値」を「オフチェーン収益」と分ける必要があるのかだ。 前者はトークンホルダーのもの。後者は株主たちにとって法律上の義務があるままである。

今こそ重要な理由

米国の規制潮は劇的に変わっているわけではないが、繊細な変化を見せている。一部議員らは「制御権」について語り始め、「経済的利益」以上に重要だと考えるようになったのだ。

これからインフラ所有の方が株式所有よりも重要になる時代に入っている。「モーフォ」のようなプロジェクトや分散型本人確認プロトコルさえもリスク投資ではなく、「デジタル自己主権」の一形態として見直されているようだ。 私はこれを『所有意識覚醒』と呼ぶのだ。

投票を超えて：ユーザーが必要とするもの

最近行われた調査でDeFiユーザーに何に支払い愿意があるか尋ねた結果：

• ガバナンス投票？（僅か8%）
• 収益配分権？（67%！）
• 調査透明性？（91%）

あなたも感じているだろう——ETHやUNIを持っているとき、パラメータ論争など望んでいないはずだ。「自分のステークが本当に何かを支配している」と確信したいのだ。（ガバナンスなしでは所有感はない）

新しいモデル：一つの資産で完全制御へ

一部先駆者がすでに革新的なアイデアを試している――単一資産モデルである。

エキウィティ層なし。
サイドディールなし。
特別特權を持つ創業者なし。

すべての価値がオンチェーンで捕獲され；すべての意思決定はコードによって管理される—人間による監視はある程度のみ許容される。

p>非営利組織（ワイオミング州DUNA型）によりDAOに対して法的地位を与える。
チームメンバーには代理として機能する契約のみ存在し—所有者ではない。
資金調達には承認された助成金またはインフレメカニズムを使用し—すべてトークンホルダーによる投票。

p>これはユートピアではない—現実になりつつある。

p>Morphoでは既にこの構造を使っている；他のプロジェクトも静かに追随している。

p>

本当の危険なのは規制ではなく混乱である

p>FCCタイプなどのトークンもある程度線引きが必要だが—これらは旧来思想の一形態である。

もし貴方のトークンがあらゆる企業収益流依存し透明性がないならば——確かにそれは証券だろう。

だがもし貴方自身があらゆるインフラストラクチャへのアクセスを与えられれば……それは紙より財産寄りなのだ。

p>私たちは長く『合法か？』と問うばかりだったのに——『心の中で正しく感じるか？』という問いを考えすぎていないだろうか？

社会があらゆるネットワーク部分を持ちたいという感覚を感じ取るのは何十年もかかるはずがない。

法制度はどうせ追いつかないなら——私たちを見捨てることになるだろう。