USDCの真実

H1: 580億ドルの謎 – Circleはなぜビザより価値ある？

初めに告白します。ナスダック上のCircleの582億ドル評価を見たとき、私は一瞬立ち止まりました。衝撃ではなく、「理にかなっている」からです。15倍P/Eのビザに対し、Circleはその8倍以上。しかし現実はここにあります。これは単なる「暗号バブル」ではありません。数学なのです。

H2: 売上原動力 – USDC利子と手数料で97%収益

最大のポイントは、Circle収益の95％以上が米国債・短期金利資産からの利子収入であることです。つまり、流通中の1ドルのUSDCは常にリターンを生み出しています。

規制されたデジタルインフラビジネスなら、ユーザー数ではなく『供給速度』が核心指標です。

H3: 資本効率 – USDTより2.8倍優れたUSDC

皆が知るUSDTは供給量でリードしますが、ここで注目すべきは「実際の動き」です。

BinanceではUSDT約1890億ドルに対し、USDCは約580億ドル。しかし30日間取引高はTether4480億対Circle3870億。

これにより算出される『資本効率』：

• USDT：2.36倍/ドル
• USDC：6.66倍 — 実質的に3倍速い移動速度です。

つまり、1ドルあたりの利用頻度こそが真の活用度です。

H4: チェーンシフト – エーテリアムからAlt-VMsへ

2021年初頭にはほぼすべてがエーテリアムメインネットでしたが、現在では分散化しています：

• Solana（安定コインシェア96％以上）
• Arbitrum（2024年Q3にTetherを抜く）
• Hyperliquidブリッジ（2024年Q4以降360億ドル超受入）

これは単なる拡散ではなく、「高速決済」「低手数料」ニーズによる実需反映です。

Hyperliquid TVLが60億から250億ドルに急騰した時も――その資金の大半はブリッジされたUSDCでした。

H5: 私のARモデル – 供給量予測±1.5％精度

私は移動平均（1～30日）に基づく自己回帰（AR）モデルを構築しました。90日ごとにスライドウィンドウで学習し、ゼロ切片設計で信号依存性を強制しました。

2022年末以降、週平均供給量予測において 8割以上が±1.5％以内 の精度を達成。 価格予測ではないですが、収益要因変化を決算発表前にも捕捉可能。 証拠？連邦準備制度理事会(Fed)利上げや主要取引所上場時期と一致するピークを見れば明らかです — 感情チャートやツイートとは無関係です。

H6: 真正なサインは価格ではなく供給成長率 The market was pricing in adoption long before Wall Street understood it. The stock price reflects confidence that even as NIM shrinks due to falling rates, volume-driven fees will grow faster—and they’re already doing so via institutional cash management flows and cross-border settlements via Stripe-like integrations. The bottom line? The only way to truly “trade” Circle now is by watching its supply curve—not its earnings report.