‘수익’이 금기어가 될 때

암호화폐 기업들이 SEC 규제가 선택이 아님을 다시 한번 깨닫는 날입니다. 아브라의 600만 달러 규제 당국 합의는 2024년 수익 상품 구조화의 반면교사가 됩니다.

평범한 용어로 본 혐의

SEC는 아브라의 ‘Earn’ 프로그램이 미등록 증권이라고 주장합니다. 그들의 근거? 세 가지 결정적 증거:

1. ‘자동’ 이자 지급 약속 (전형적인 투자 계약)
2. 투자자 자금 풀링 (하위 테스트 적용)
3. 아브라 자체 수익 창출 (이해 상충 구조)

SEC 관계자는 “우리는 라벨보다 경제적 현실에 의해 제약받는다”고 언급했는데, 이는 암호화폐 마케팅 용어가 규제 본질을 바꾸지 못함을 시사합니다.

준수 문제의 지속성

아브라의 비싼 학습 과정 타임라인:

• 2020: 미등록 증권 스왑으로 30만 달러 벌금
• 2023: 25개 주 규제 기관과 라이선스 문제 합의
• 2024: 이번 SEC 조치 이 패턴은 극심한 고집 아니면 기본 준수 요건에 대한 의도적 무지를 시사합니다.

DeFi 딜레마

분석가로서 흥미로운 점은 이것이 탈중앙화 금융에 미치는 영향입니다:

• 나쁜 소식: “우리는 단지 미들웨어” 주장이 영원히 통하지 않음
• 좋은 소식: 명확한 규칙이 기관 자본 유입 촉진 가능 퀀트 팀에게 항상 말해온 것처럼, 금융에서 오리처럼 걷고 꽥꽥거리면 SEC는 플러그인 블록체인 기능과 관계없이 그것을 가금류로 취급할 것입니다.

개발자를 위한 교훈

세 가지 실행 가능한 교훈:

1. 사후 처리보다 설계 단계부터 준수 고려 필요
2. 미국 투자자용 아키텍처는 글로벌 사용자와 다름
3. “임시” 해결책은 영구 기술 부채가 되기 쉬움