비트코인 vs 금 채굴: 희소 자산 비교

채굴의 대분기: 물리적 vs 디지털 희소성

지난 반감기 이후 블록체인 경제를 분석해오며, 저는 비트코인이 금과 비교될 때 그들의 생산 모델이 근본적으로 다르다는 점이 늘 흥미로웠습니다. 둘 다 희소한 자산이지만, 유사점은 거기서 끝입니다.

금 채굴은 캘리포니아 골드 러시 이후 근본적으로 변하지 않았습니다. 지질 조사, 중장비, 화학 처리 과정은 여전히 동일합니다. 여러분의 증조할아버지도 오늘날의 금 추출 방법을 알아볼 수 있을 겁니다(비록 1,800달러/온스라는 가격표는 몰라도 말이죠).

반면 비트코인 채굴은 완전히 다른 차원에서 운영됩니다. 해시율 변동을 추적하는 제 파이썬 스크립트는 ASIC 효율성 향상으로 18개월마다 경쟁 우위가 감가상각되는 산업을 보여줍니다. 이제는 단순히 저렴한 전기를 찾는 게 아닙니다. 네트워크상의 모든 사람보다 더 잘 계산해야 하는 시대입니다.

경제 모델: 예측 가능성 vs 다윈주의

핵심 차이는 경제적 예측 가능성에 있습니다:

• 금 채굴자는 상대적으로 안정적인 비용 구조로 운영됩니다. 허가를 획득하면(몇 년이 걸릴 수 있음) 주요 변수는 노동력 비용과 상품 가격뿐이며, 이 둘 모두 헤징 가능합니다.
• 비트코인 채굴자는 삼중 변동성에 직면합니다: BTC 가격 변동, 해시율 경쟁(우리가 모두 사랑/증오하는 ‘ASIC 햄스터 휠’), 그리고 기술적 진부화입니다. 우리 회사의 모델에 따르면 상위 25% 채굴자만이 재자본화 없이 두 번 이상의 반감기 주기를 견딜 수 있습니다.

제게 가장 흥미로운 점은 비트코인 채굴이 전통적인 채굴자가 접근할 수 없는 2차 시장을 창출한다는 것입니다:

1. 거래 수수료: 혼잡 기간 동안 이미 채굴자 수익의 15-20%를 차지함
2. 열 재활용: 한 클라이언트는 최근 과잉 열을 온실 농업에 활용해 수익화했는데, 금 채굴자는 절대 따라할 수 없는 방식입니다
3. 그리드 서비스: 우리 연구에 따르면 비트코인 광산은 유틸리티에 최대 95%의 수요 반응 용량을 제공할 수 있습니다