암호화폐 규제의 시계는 이미 작동 중

3번의 붐-버스트 사이클을 거치며 블록체인 시장을 분석해온 저자는 기술과 함께 발전하는 규제 프레임워크의 중요성을 깊이 이해하게 되었습니다. 최근 a16z 정책 제안서는 탈중앙화 네트워크와 100년 된 증권법을 조화시키기 위해 SEC가 즉시 실행할 수 있는 6가지 정밀 조정을 제시했습니다.

1. 에어드롭 명확화: 증권 패러독스 넘어서

현재 SEC의 모호한 입장은 프로젝트들이 미국 사용자를 토큰 분배에서 차단하는 등 부자연스러운 행위를 하도록 강요합니다. 제안된 자격 기준(자산 가치가 프로토콜 유틸리티에서 나오는지에 초점)은 법적 확실성을 제공할 것입니다.

핵심 해결책: 홍보용 에어드롭과 증권 제공을 명확히 구분하는 테스트 마련

2. 크라우드펀딩 2.0: 네트워크 효과를 위한 확장

500만 달러의 Reg CF 한도는 소규모 사업에는 적합하지만 프로토콜 개발을 억제합니다. 계층적 공개와 함께 7,500만 달러 임계값을 제안하는 것은 양적 시장 설계 원칙과 일치합니다.

3. 브로커-딜러 현대화: 인공적인 장벽 허물기

현재 체계는 증권과 비증권 거래를 인위적으로 분리합니다. 위험 기반 등록 경로는 전통 금융이 컴플라이언스 인프라를 암호화폐 시장에 도입할 수 있게 할 것입니다.

양적 통찰: 이 단일 변화만으로 주요 거래 쌍의 스프레드를 18-23% 줄일 수 있음

4. 관리 명확성: 기관 참여 확대

SAB 121의 회계 처리 방식은 불필요한 대차대조표 변동성을 만듭니다. 멀티시그 배열과 스테이킹 메커니즘에 대한 지침은 대기 중인 약 140억 달러의 기관 자본 진입 장벽을 없앨 것입니다.

5. ETP 개혁: 경쟁의 장 평준화

암호화폐 ETP가 상품 ETF보다 엄격한 요구 사항을 충족해야 하는 이유는 무엇일까요? ‘중요한 시장’ 표준 회복이 임의적인 구분을 바로잡으며 투자자 보호를 유지할 것입니다.

6. ATS 상장 기준: 탈중앙화 시장 정보 흐름

이 제안은 Web3에 대한 정보 가용성 원칙을 현명하게 적용합니다. 신뢰할 수 있는 탈중앙화 프로젝트의 68%는 이미 투명한 문서를 유지하고 있습니다.

앞으로의 길

의회가 암호화폐 입법을 주저하는 동안, 이 6가지 조치는 ‘비대칭적 이점이 있는 낮게 열매’입니다. SEC는 이제 코닥의 순간에 직면했습니다: 적응하거나 쓸모없어질 것인가.