스테이블코인 3.0: 돈 발행에서 생태계 구축으로의 대전환

달러 페그에서 디지털 스위스 군용 나이프까지

7년간의 온체인 데이터 분석을 통해 배운 한 가지 불변의 진리는 시장은 진화하거나 죽는다는 것입니다. 최근 Circle의 IPO는 단순한 유동성 사건이 아니라 스테이블코인 경제학의 불편한 수학을 드러냈습니다. USDC조차 순이자 수익의 50%를 배포를 위해 양도해야 한다면 ‘발행하고 수익 내기’ 모델이 무너지고 있다는 것을 알 수 있습니다.

게임을 재편하는 세 가지 큰 변화:

1. 상품화된 발행 (테더의 76% 점유율은 새로운 표준)
2. 규제적 장려 (홍콩의 2024년 5월 프레임워크는 발행이 아닌 사용 사례를 보상)
3. 기업 수요 (아시아 기업들은 이제 ‘페그 여부’가 아닌 ‘무엇을 할 수 있는가?‘를 묻습니다)

사용 사례를 위한 조바퀴 경쟁

B2B 결제: 스테이블코인이 ERP 플러그인이 되는 곳

진정한 문제는 거래 속도가 아닌 국경 간 결제에 갇힌 1.3조 달러입니다. 최근 싱가포르 수출업자를 위한 무역 흐름을 모델링한 결과:

• 거래당 53시간의 FX 노출
• 분산된 유동성 풀에서 1.8% 평균 유출
• 브라질로의 단일 출하에 대한 17개의 컴플라이언스 접점

스마트 계약은 스테이블코인을 화물 GPS 확인 시 자동 조정되는 송장으로 바꿉니다. 한 고객은 USDC 기반 신용장을 사용해 운전 자본 주기를 11일 단축했습니다.

RWA의 더러운 비밀: 토큰에는 인프라가 필요하다

맨해튼 고층 빌딩을 토큰화하는 것은 매력적으로 들리지만 현실은 다릅니다:

• 어떤 오라클이 점유율을 증명할까요?
• 500명의 토큰 보유자에게 임대료를 어떻게 분배할까요? SoFi식 배당금 분배는 Web3 속도로 확장되지 않습니다.

돌파구? 하이브리드 자산을 위한 기본 결제 레이어로서의 스테이블코인. 우리는 다음과 같은 부동산 토큰을 보고 있습니다:

1. Chainlink 피드를 통해 임대료를 USDC로 변환
2. Sablier 스트림을 통해 분배
3. 토큰화된 지분에 대한 담보 대출 가능 (백테스트는 기존 REIT 대비 60% 높은 유동성 프리미엄을 보여줍니다)

규제 차익 거래의 메인스트림화

홍콩의 새 샌드박스는 월스트리트가 할 수 없는 것을 허용합니다: 규제된 스테이블코인과 DeFi 수익 전략의 결합. 현명한 자금은 더 이상 TradFi와 DeFi 사이에서 선택하지 않고 다리를 짓고 있습니다. 저희 회사는 다음과 같은 기관용 금고를 설계했습니다:

• MAS 승인 스테이블코인 보유
• 실시간 APY 기반 프로토콜 간 자동 교환
• OFAC 준수 감사 추적 유지

결과? 동일한 듀레이션 리스크로 지난 분기 국채를 380bps 초과했습니다.

다음 사이클을 위한 생존 가이드

다가올 도태는 인프라 플레이어와 혁신가를 구분할 것입니다. 프로젝트 평가를 위한 체크리스트: ✅ 백서에서 ‘페그’보다 ‘확장성’을 더 언급하는가? ✅ 암호화폐 거래 이상의 특정 영역 문제를 해결했는가? ✅ API가 SAP/Oracle 시스템과 통합될 수 있는가?

미래는 스테이블코인을 제품이 아닌 글로벌 금융을 위한 프로그래밍 가능한 레고 블록으로 취급하는 빌더들에게 속할 것입니다.