비트코인 아르비트의 진실

H1: 전략은 레버리지가 아니라 아르비트(Arbitrage)

마이크로스트래티지의 전략은 부채를 앞세운 고위험 도박이 아니다. 비트코인에 대한 레버리지 베팅이라 생각한다면, 핵심을 놓치고 있다.

내가 근무했던 기업들에서는 한 번의 마진 오류로 수년간의 수익이 사라졌다. 하지만 여기서는 상황이 다르다.

마이크로스트래티지는 5년 동안 총 408억 달러를 투입해 약 58만 개의 BTC를 확보했다. 이는 아이슬란드 GDP보다 큰 규모다.

그러나 어떻게 가능한가?

H2: 왜 직접 BTC 대신 $MSTR를 사는가?

여기서 가장 중요한 질문이다.

대부분의 기관 투자자는 우리가 쉽게 구매할 수 있는 방식으로 비트코인을 살 수 없다. 그들의 투자 지침은 ‘주식만’, ‘상품 금지’, ‘파생상품 금지’ 등으로 제한되어 있다. 이는 관료주의가 아니라 리스크 통제다.

그런데 자산운용사에서 비트코인 노출을 원하되, 직접 접근할 수 없을 때는?

바로 $MSTR가 등장한다.

$MSTR는 공시된 주식이라 규제된 포트폴리오에 자연스럽게 포함될 수 있다. ETF 필요 없고, 상품 분류 문제도 없다.

이는 단순히 규정 준수뿐 아니라, 공급 부족 시 주가 premium 발생이라는 아르비트 창구를 제공한다.

H3: 명령 체계 아르비트로 작동하는 시스템

나는 과거 교환소 주문서에서 미세한 비효율성을 탐색하는 알고리즘을 개발했었다. 지금처럼 글로벌 자금 유동성에 이 논리를 확장하면 어떨까?

캐피탈 그룹의 캐피탈 인터내셔널 인베스터스 펀드(CII)는 5090억 달러 자산을 운용하지만, ETF나 상품에는 투자할 수 없다. 그래서 \(MSTR를 매입했다. 왜냐하면 CII는 규정 위반 없이 비트코인 노출 가능하기 때문이다. 현재 CII는 \)MSTR의 12%를 보유하며, 내부 관계자 외 최대 주주 중 하나다. 이는 홍보 효과가 아니다. 현실적인 제약 속에서 생겨난 구조적 수요다. 비트코인 ETF 출시 이후에도 여전히 유효하다. 대부분의 머니마켓펀드(MMF)들은 여전히 상품으로 분류돼 접근이 어렵기 때문이다. The system is designed for friction — and Strategy thrives on frictionlessness for others.