Перекресток денежно-кредитной политики Китая

Стоя в своем офисе на Манхэттене с видом на Гудзон, я наблюдаю за последним шагом Пекина. Объявление Политбюро о “умеренно свободной” политике — лишь второй подобный случай за 30 лет.

Исторический контекст

Народный банк Китая (НБК) сохранял “осторожную” политику 14 лет подряд. Этот сдвиг говорит о серьезных опасениях:

• PMI ниже 50 в 14 из 16 месяцев
• Сокращение M1 на 7,3% г/г
• Рост кредитования на минимуме за десятилетие

Три ключевых фактора

1. Экономические вызовы: Снижение PMI — не временное явление.
2. Глобальная рассинхронизация: Возможные снижения ставок ФРС дают Китаю пространство для маневра.
3. Координация фискальной политики: Масштабные выпуски облигаций требуют поддержки.

На что обратить внимание

• Рост кредитования (ежемесячно выше ¥1,2 трлн)
• Снижение ставок (менее 50 б.п. будет недостаточно)
• Облигации девелоперов как индикатор