Цифры, которые шокировали Уолл-Стрит

Наблюдая за IPO Circle с моего Bloomberg Terminal в Лондоне, я ощутил дежавю биткоин-ралли 2017 года — но в деловом костюме. Эмитент стейблкоинов закрыл первый день торгов с ростом на 180%, а на второй добавил еще 30%. При мультипликаторах 160x P/E и 15x выручки это не просто ошибка — рынок признал премиальную оценку криптоинфраструктуры.

Скрытый двигатель: Золотой гусь Coinbase

Что упустили аналитики? Coinbase получает 50% выручки USDC через партнерство. Мои расчеты показывают, что годовой оборот Circle в $1.2 трлн (как у Visa) оправдывает премию, но вызывает вопросы о защите бизнеса при выходе JPMorgan на рынок стейблкоинов.

Регуляторные шахматы: Блеф или отступление Tether?

Грядущий Stablecoin Act обязывает эмитентов держать краткосрочные казначейские обязательства — Tether называет это «экономическим самоубийством». Моя модель рисков показывает: Circle может захватить 83% рынка США при введении этих правил к Q3 2025.

Параллель с Майклом Сэйлором: Финансовый инжиниринг 2.0

Как MicroStrategy стала прокси биткоина, так Circle превратилась в чистую ставку на стейблкоины. Но в отличие от стратегии Сэйлора, Circle сталкивается с реальной конкуренцией банков. Мой DCF-анализ предполагает, что текущая цена закладывает 7 лет монополии — агрессивная ставка даже для крипторынка.