Вопрос на $500 миллионов

Когда The Information сообщила о потенциальном IPO OKX в США в июне прошлого года, рынок отреагировал характерной для криптовалют драмой — родной токен OKB вырос на 15% за час. Как человек, который анализировал финансовые показатели каждой крупной биржи со времен Mt. Gox, я нашел эту реакцию особенно показательной. Традиционные IPO обычно не приводят к резкому росту несвязанных активов. Но OKX — не традиционная компания; это криптополис, где корпоративная стоимость и токеномика — сиамские близнецы.

От изгоя регуляторов до кандидата на IPO

Скажем очевидное: это было бы самым противоречивым дебютом на Уолл-Стрит со времен WeWork. Помните, OKX только что заплатила американским властям $500 млн за признание семилетних умышленных нарушений AML. Их стратегия? Классический ребрендинг:

• Наем бывших руководителей Barclays (отмечено)
• Установка флагов в Кремниевой долине (отмечено)
• Внезапная забота основателя Стара Сюй о соответствии (двойная отметка)

Настоящий гений заключается в выборе времени. С потенциальным принятием закона CLARITY Act, который может передать надзор CFTC (что гораздо выгоднее юрисдикции SEC для ориентированной на деривативы OKX), они играют в регуляторный арбитраж на уровне гроссмейстера.

Дилемма OKB

Здесь мои количественные модели сталкиваются с проблемой. OKX обещает направлять 30% комиссий за спотовую торговлю на выкуп и сжигание токенов OKB — блестяще для токеномики, но катастрофически для бухгалтерского учета по GAAP. Как объяснить акционерам, что вы искусственно поддерживаете отдельный спекулятивный актив? Мои приблизительные расчеты показывают, что эти сжигания могут отвлекать $300+ млн ежегодно от потенциальных дивидендов.