Арбитраж Биткоина

H1: Стратегия — не кредит, а арбитраж

Микростратеджи не играет в высокорискованные ставки с долгом. Если вы думаете, что это леверидж на BTC, вы упускаете суть.

Я работал в фирмах, где одна ошибка по марже могла уничтожить годы доходности. Здесь другой механизм.

За пять лет MicroStrategy потратила $40,8 млрд — больше чем ВВП Исландии — чтобы накопить 580 000 BTC. Это почти 10% активного предложения.

Как?

H2: Почему покупать $MSTR вместо прямого BTC?

Вот главный вопрос.

Большинству институциональных инвесторов нельзя просто купить биткоин. Их мандаты жесткие: «Только акции», «Нет товаров», «Нет деривативов». Это не бюрократия — это контроль рисков.

Что происходит, когда менеджер хочет экспозицию на BTC, но не может напрямую?

Появляется $MSTR.

Поскольку MSTR — акция на бирже, она вписывается в портфели регулируемых фондов. Никаких ETF и классификаций как товары.

Это не просто совместимость с законом — акция торгуется с премией. Когда спрос превышает предложение, цена растёт выше внутренней стоимости на BTC.

Эта премия и есть окно для арбитража.

H3: Машина работает на арбитраже мандатов

Я разрабатывал алгоритмы для эксплуатации микроскопических расхождений в стаканах ордеров. Теперь представьте масштабирование этой логики до глобальных потоков капитала.

Капитал Групп управляет фондом CII на \(509 млрд, но не может инвестировать в ETF или товары — поэтому купил \)MSTR.

Зачем? Потому что MSTR даёт экспозицию на BTC без выхода за рамки мандата. И теперь CII владеет 12% MSTR — один из крупнейших акционеров вне руководства компании.

Это не гипербола. Это структурный спрос из реальных ограничений. Даже после запуска ETF этот механизм остаётся актуальным: большинство фондов по-прежнему не могут использовать ETF из-за их классификации как товаров. Система создана для фрикционности — а стратегия thrive именно там, где другие находят путь к свободе от препятствий.

H2: Долг — не риск при таком финансировании

Люди видят долг MSTR и паникуют: «Они будут ликвидированы!» «Падение BTC = продажа!» «Рыночная капитализация рухнет!» The fear понятен… но неверен. The debt здесь совсем другое: долгосрочные корпоративные обязательства с низкой процентной ставкой и выплатой основной суммы только при погашении. Типичная форма кредита для банков благодаря предсказуемым денежным потокам и обеспеченности (в данном случае биткоинами). The модель напоминает ипотеку: платите процент каждый месяц; основную сумму можно вернуть позже — без принудительной продажи активов во время волатильности, если нет дефолта (что пока не случилось). Вероятность дефолта снижается при сохранении цены BTC выше ~$15 тыс. через пять лет (что маловероятно сейчас). The debt isn’t dangerous—it’s enabling infrastructure for future scale, a financial engine powered by trust and timing, one that rewards patience over panic, something every quant knows well before emotions take over in markets, too bad most don’t learn until too late, too many chase momentum instead of edge, as if profit came from shouting louder than others rather than calculating smarter, a classic mistake I see every cycle, even among those who claim to know better.