เมื่อ ‘Earn’ กลายเป็นคำต้องห้าม

อีกหนึ่งวันกับการเรียนรู้อย่างยากลำบากของบริษัทคริปโตที่พบว่ากฎระเบียบของ SEC ไม่ใช่สิ่งเสริมที่น่าเลือก การตั้งข้อตกลง 6 ล้านดอลลาร์ระหว่าง Abra และหน่วยงานกำกับดูแลของสหรัฐฯ เป็นกรณีศึกษาที่ชัดเจนว่าอย่าจัดโครงสร้างผลิตภัณฑ์ให้ผลตอบแทนในปี 2024 แบบนี้

ข้อกล่าวหาแบบเข้าใจง่าย

SEC อ้างว่าโปรแกรม ‘Earn’ ของ Abra ซึ่งเคยจัดการสินทรัพย์สูงถึง 600 ล้านดอลลาร์ ถือเป็นหลักทรัพย์ที่ไม่มีการจดทะเบียน เหตุผลคือ:

1. สัญญาผลตอบแทน ‘อัตโนมัติ’ (สัญญาการลงทุนคลาสสิก)
2. รวมเงินลงทุนของผู้ลงทุน (ตรงตาม Howey Test)
3. สร้างรายได้ให้กับ Abra (ความขัดแย้งทางผลประโยชน์พื้นฐาน)

บทเรียนสำหรับผู้พัฒนา

ประเด็นสำคัญสามข้อ:

1. การออกแบบให้สอดคล้องกฎหมายดีกว่าการแก้ไขภายหลัง
2. นักลงทุนสหรัฐฯ ต้องการโครงสร้างต่างจากผู้ใช้ทั่วโลก
3. ทางออก ‘ชั่วคราว’ มักกลายเป็นปัญหาทางเทคนิคถาวร