จุดเปลี่ยนนโยบายการเงินของจีน

ขณะยืนอยู่ในสำนักงานแมนฮัตตันมองเห็นแม่น้ำฮัดสัน ด้วยหน้าจอ Bloomberg Terminal ที่กระพริบเป็นสีแดง ฉันอดไม่ได้ที่จะยกคิ้วกับการเคลื่อนไหวล่าสุดของปักกิ่ง การประกาศของ Politburo เกี่ยวกับนโยบายการเงิน ‘ผ่อนคลายปานกลาง’ เป็นการประกาศเพียงครั้งที่สองในรอบ 30 ปี - ครั้งก่อนเกิดขึ้นในช่วงวิกฤตการเงินปี 2552

บริบททางประวัติศาสตร์สำคัญ

ธนาคารประชาชนจีน (PBOC) ยึดมั่นในนโยบายการเงิน ‘ระมัดระวัง’ ติดต่อกันเป็นเวลา 14 ปี การเปลี่ยนแปลงนี้แสดงให้เห็นว่าบรรดาผู้บริหารกำลังวิตกกังวลอย่างจริงจังกับ:

• ดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อ (PMI) ต่ำกว่า 50 ใน 14 เดือนจาก 16 เดือนที่ผ่านมา
• ปริมาณเงินหมุนเวียน M1 หดตัว 7.3% เมื่อเทียบปีต่อปี
• การเติบโตของสินเชื่ออยู่ในระดับต่ำสุดในรอบทศวรรษ

ทำไมตอนนี้? สามปัจจัยหลัก

1. แรงกดดันทางเศรษฐกิจภายในประเทศ: การตกต่ำของภาคการผลิตไม่ใช่เพียงเหตุการณ์ชั่วคราว เมื่อ PMI ของคุณดูเหมือนกราฟฤดูหนาวของคริปโต แม้แต่ผู้วางแผนคอมมิวนิสต์ก็ต้องสนใจ

2. ความแตกต่างของนโยบายระดับโลก: ด้วยการลดอัตราดอกเบี้ยของเฟดที่ใกล้เข้ามา จีนมีพื้นที่หายใจเพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจโดยไม่ก่อให้เกิดการไหลออกของทุน โมเดลของฉันชี้ให้เห็นว่าเรากำลังเผชิญกับการลดอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ 150-200 จุดฐานภายในปี 2568

3. ความร่วมมือด้านการคลังและการเงิน: การออกพันธบัตรพิเศษจำนวนมหาศาลต้องการน้ำมันหล่อลื่นทางการเงินเพื่อหลีกเลี่ยงการขัดขวางการลงทุนเอกชน เศรษฐศาสตร์พื้นฐาน - แม้ว่าปักกิ่งจะไม่ค่อยยอมรับมัน

ผลกระทบต่อตลาด: เฝ้าดูตัวชี้วัดเหล่านี้

• การขยายตัวของสินเชื่อ: หากสินเชื่อใหม่ไม่ฟื้นตัวเหนือ 1.2 ล้านล้านหยวนต่อเดือน นโยบายนี้เป็นเพียงละคร
• การลดอัตราดอกเบี้ย: การลดน้อยกว่า 50 จุดฐานจะยืนยันว่ามีมาตราการเพียงครึ่งเดียว
• ภาคอสังหาริมทรัพย์: พันธบัตรดอลลาร์ของผู้พัฒนาอาจเป็นสัญญาณเตือนภัยแรก

จำปี 2552 ได้ไหม? M1 เติบโตถึง 39% นั่นคือสิ่งกระตุ้นที่แท้จริง จนกว่าเราจะเห็นตัวเลขใกล้เคียงกับความแข็งแกร่งนั้น ให้รักษาความสงสัยไว้