ตัวเลขที่ทำให้วอลล์สตรีตตะลึง

การสังเกตการณ์ Circle IPO จากเทอร์มินัลบลูมเบิร์กในลอนดอนทำให้รู้สึกเหมือนเห็นบิตคอยน์ปี 2017 ที่สวมสูท ผู้ออกสเตเบิลคอยน์ปิดวันแรกขึ้น 180% และเพิ่มอีก 30% ในวันถัดไป ด้วย P/E 160 เท่าและรายได้ 15 เท่า นี่ไม่ใช่แค่การตั้งราคาผิด แต่คือตลาดที่บอกว่าโครงสร้างพื้นฐานคริปโตสมควรได้รับการประเมินมูลค่าสูง

เครื่องจักรซ่อนเร้น: ห่านทองคำของ Coinbase

สิ่งที่นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่มองข้าม? Coinbase ได้รับรายได้จาก USDC สูงถึง 50% ผ่านความร่วมมือ การคำนวณอย่างรวดเร็วชี้ให้เห็นว่าปริมาณการทำธุรกรรมประจำปี 1.2 ล้านล้านดอลลาร์ของ Circle (ระดับเดียวกับ Visa) สนับสนุนมูลค่านี้ แต่ก็เกิดคำถามเกี่ยวกับกำแพงป้องกันเมื่อ JPMorgan เข้ามาแข่งสเตเบิลคอยน์

หมากรุกกฎระเบียบ: Tether จะยอมถอยหรือไม่?

Stablecoin Act ที่จะมาถึงบังคับให้ผู้ออกต้องถือ Treasury สั้นๆ ซึ่ง Tether เรียกว่า ‘การฆ่าตัวตายทางเศรษฐกิจ’ เนื่องจากพวกเขาถือ commercial paper โมเดลความเสี่ยงด้านกฎระเบียบของฉันแสดงว่า Circle สามารถครองตลาดสหรัฐฯ 83% หากกฎเหล่านี้มีผลภายใน Q3 2025

ความคล้ายคลึงกับ Michael Saylor: Financial Engineering 2.0

เช่นเดียวกับที่ MicroStrategy กลายเป็นตัวแทนบิตคอยน์ Circle ได้กลายเป็นการลงทุนในตลาดหลักทรัพย์ที่บริสุทธิ์ที่สุดในสเตเบิลคอยน์ แต่ต่างจากกลยุทธ์บิตคอยน์แบบใช้เลเวอเรจของ Saylor ที่ Circle เผชิญกับการแข่งขันจริงจากกลุ่มธนาคาร การวิเคราะห์ discounted cash flow ชี้ว่าราคาปัจจุบันคิดรวมการผูกขาด 7 ปี - เป็นการเดิมพันที่กล้าหาญแม้สำหรับวงการคริปโต