กลยุทธ์จริงของบิทคอยน์

H1: กลยุทธ์ไม่ใช่การเล่นหนี้ — มันคือการเก็งกำไร (Arbitrage)

ขอชัดเจนว่า MicroStrategy ไม่ได้เสี่ยงโชคด้วยหนี้สินอย่างไร้ความรับผิดชอบ หากคุณมองว่านี่เป็นการเดิมพันโดยใช้เงินกู้ ก็หมายความว่าคุณเข้าใจผิดประเด็นหลัก

ฉันเคยทำงานในบริษัทที่แค่วางแผนผิดเพียงครั้งเดียวในระบบมาร์จิ้น ก็อาจทำลายผลตอบแทนตลอดหลายปีได้ แต่ในกรณีของ MicroStrategy เกมเปลี่ยนไปแล้ว

บริษัทนี้ใช้งบประมาณกว่า 40.8 พันล้านดอลลาร์ภายในห้าปี — เกิน GDP ของไอซ์แลนด์ — เพื่อสะสมบิทคอยน์จำนวนถึง 580,000 BTC สูงถึงเกือบ 10% ของยอดซื้อขายจริงในตลาด

แต่มันทำได้อย่างไร?

H2: เหตุใดจึงซื้อ $MSTR โดยแทนที่จะซื้อ BTC โดยตรง?

คำถามแสนแพงเลยใช่มั๊ย?

ผู้ลงทุนมูลค่ามหาศาลจำนวนมากไม่สามารถซื้อบิทคอยน์ได้ง่าย ๆ เช่นเรา ๆ คนธรรมดา เพราะข้อจำกัดในการลงทุนต้องเป็น “หุ้นเท่านั้น” “ห้ามลงทุนครึ่งกลาง” “ห้ามใช้อนุมานทางฟิวเจอร์ส” การจำกัดเหล่านี้ไม่ใช่อภินาพทางสำนักงาน — มันคือมาตรการควบคุมความเสี่ยงอย่างแท้จริง

แล้วเมื่อมanager ในกองทรัสต์อยากได้อะไรจากบิทคอยน์แต่ทำไม่ได้อย่างตรงไปตรงมา จะเกิดอะไรขึ้นครับ?

มาถึงจุดสำคัญ: $MSTR dำเนินธุรกิจในฐานะหลักทรัพย์สาธารณะ เหมาะสมกับพอร์ตโฟล리โอของกองทรัสต์ภายใต้นโยบายกำกับดูแล โดยไม่จำเป็นต้องผ่าน ETF และไม่มีปัญหาเรื่องจัดประเภทเป็นสินทรัพย์สภาพคล่องหรือสินทรัพยกรรม

มันไม่เพียงแค่ง่ายต่อ compliance — มันสามารถซื้อขายพร้อมพรีเมียมสูง เมื่อความต้องการ $MSTR สูงกว่าปริมาณออกมาก็ทำให้มูลค่าหุ้นมีแนวโน้มเกินมูลค่าเบื้องต้น (per BTC)

พรีเมียมเหล่านี้เองก็คือช่องโหว่งานเก็งกำไร direct link to the arbitrage window.

H3: เครื่องจักรทำงานบน ‘โอกาสจากกฎระเบียบที่แตกต่าง’

ฉันเคยสร้างอัลกอริธึมเพื่อหาช่องโหว่งานประมวลผลคำสั่งระหว่างตลาดแลกเปลี่ยนอนุมูลเงินหลายแห่ง ตอนนี้ลอง想象ขยายตรรกะเดียวกันไปสู่กระแสเงินโลก Capital Group’s Capital International Investors Fund (CII) มีสินทรัพย์รวมมากถึง \(509 พันล้านแต่อยู่ภายใต้นโยบาย “ห้ามลงทุนครึ่งกลาง” และ “ห้ามลงทุนอกกองสลาก” — เขาเลยเลือกซื้อ \)MSTR ทำไม? เพราะ $MSTR เปิดโอกาสให้มี Exposure กับ Bitcoin โดยไม่มีผลกระทบเชิงกฎระเบียบ และตอนนี้ CII เป็นเจ้าของมากกว่า 12% ใน MSTR — เป็นหนึ่งในผู้ถือใหญ่อันดับสองนอกกลุ่มนักบริหารภายใน

to not hype. This is structural demand driven by real-world constraints. direct link to the arbitrage window. The model remains strong even after Bitcoin ETFs launched because most mutual funds still can’t touch them due to regulatory classifications as ‘commodities.’ The system is designed for friction — and Strategy thrives on frictionlessness for others.

H2: การหนี้ไม่มีความเสี่ยงหากโครงสร้างเหมือนจำนอง

คนเห็นหนี้ของ MSTR ก็ตกใจ: “พวกเขาจะโดนขายทอดตลาด!” “ราคา BTC อ่อน = สลายพอร์ต!” “Market cap พังหมด!” ความกลัวเหล่านี้เข้าใจได้ง่าย…แต่มองผิดแนวโน้มจริงๆ เราพูดถึงหนี้ระยะยาวสำหรับบริษัทน้ำยาขนาดใหญ่อยู่ในระดับดอกเบี้ยต่อเนื่องและชำระเงินสดตามระยะเวลาโดยเฉพาะ – อายุมอบชำระเต็มจำนวนปลายทางเท่านั้นคราวเดียว, เหมือนระบบจำนองธนาคารโดยแท้จริง The kind that banks love because cash flow is predictable and collateral-backed (in this case, Bitcoin). The model resembles a mortgage: pay interest monthly; repay principal later if needed—no forced asset sales during volatility periods unless defaults occur, which hasn’t happened yet—and likely won’t anytime soon unless BTC drops below ~$15k in five years (a scenario far from current projections). The debt isn’t dangerous—it’s enabling infrastructure for future scale, a financial engine powered by trust and timing, one that rewards patience over panic, something every quant knows well before emotions take over in markets, too bad most don’t learn until too late, too many chase momentum instead of edge, as if profit came from shouting louder than others rather than calculating smarter, a classic mistake I see every cycle, even among those who claim to know better.