USDC คิดเป็นมูลค่า

H1: เรื่องเลวร้ายมูลค่า $58B – Circle มีมูลค่ามากกว่า Visa เพราะอะไร

ผมต้องยอมรับก่อนว่า เมื่อเห็นมูลค่าตลาด Circle สูงถึง 58 พันล้านดอลลาร์บนหน้าจอ Nasdaq ผมหยุดชะงัก เพราะไม่ใช่เพราะตกใจ…แต่เพราะเข้าใจเกินไป เมื่อราคา P/E สูงกว่า Visa เกือบ 8 เท่า ในขณะที่ Visa เทรดที่ ~15x ก็ตาม ก็ยังเกิดขึ้นจริง และใช่…นี่ไม่ใช่แค่อารมณ์ในวงการคริปโต มันคือเรื่องของเลข

H2: เครื่องจักรทำกำไร – 97% จากดอกเบี้ยและค่านายหน้า USDC

จุดสำคัญคือรายได้กว่า 95% มาจากดอกเบี้ยเงินสำรองดอลลาร์สหรัฐ — เช่น เงินสด, พันธบัตรรัฐบาลระยะสั้น และกองทุนที่บริหารโดย BlackRock หากแต่ละดอลลาร์ USDC มีการหมุนเวียน ก็แปลว่ากำลังสร้างผลตอบแทนให้กับ Circle โดยตรง

หากจะสร้างโมเดลบusiness ในโครงสร้างพื้นฐานดิจิทัลที่ควบคุมโดยกฎระเบียบ…ตัวชี้วัดหลักไม่ใช่จำนวนผู้ใช้งาน แต่มากกว่านั้น: อัตราความเร็วในการหมุนเวียน (Supply Velocity)

H3: การประสิทธิภาพของทุนมีเหตุผล – USDC เหนือกว่ายอดคงเหลือ Tether โดยเฉพาะในประสิทธิภาพ

หลายคนรู้จัก Tether มีปริมาณมากกว่า…แต่อยากให้มองให้ไกลขึ้นครับ บน Binance, Tether มีปริมาณ ~189 พันล้านดอลลาร์ ส่วน USDC ~58 พันล้าน แต่วัดจากปริมาณการซื้อขายในรอบ 30 วัน: Tether \(448B vs. Circle \)387B

คำชี้ขาดอยู่ที่ ประสิทธิภาพของการหมุนเวียน:

• Tether: อัตราหมุนเวียนต่อเหรียญ = 2.36x
• USDC: 6.66x — สูงกว่าเกือบสามเท่า!

กล่าวอีกอย่าง…เงินหนึ่งดอลลาร์ USDC จะถูกใช้งานใกล้เคียงสามเท่านอกจากเงินหนึ่งดอลลาร์ Tether ในช่วงเวลาเดียวกัน การเติบโตแบบไร้น้ำหนักไม่มีอะไรเป็นเพียง ‘การยอมรับ’ — มันเป็น ‘ประโยชน์’

H4: การเปลี่ยนมิติด้านโซนเชน – จาก Ethereum มาสู่ Alt-VMs และ Layer2s

เมื่อปี 2021, USDC ส่วนใหญ่อยู่บน Ethereum mainnet ปัจจุบัน? เราพบเจอได้ในหลายพื้นที่:

• Solana (ครองสัดส่วน stablecoin >96%)
• Arbitrum (USDC เฉพาะ Q3/2024 เกิน Tether)
• Hyperliquid Bridge (ยอดฝากเกิน $36B มาตั้งแต่ Q4/2024)

ไม่มีเหตุผลใดเลยหากมองว่านี่เป็นเพียงการกระจายแบบสุ่ม — มันสะท้อนความต้องการจริงจากตลาดในการโอนเงินรวดเร็วและเสียภาษียอดต่ำในระบบนิเวศ DeFi-native เมื่อ TVL Hyperliquid เพิ่มจาก \(6B เป็น \)25B ในไตรมาสเดียว…แน่นอนว่ายอดเงินมาจาก USDC โดยตรงผ่านสะพานเชื่อมโยง

H5: ผมสร้างโมเดลอัตโนมัติตามลำดับเวลา (AR Model) – พยากรณ์ยอดหมุนเวียนแม่นยำ ±1.5%

ผมออกแบบโมเดลอัตโนมัติตามลำดับเวลา (AR Model) โดยใช้อาณาเขตเฉลี่ยเคลื่อนไหว (1d–30d) และเทรนมอบหมายใหม่อย่างสมมาตรตลอดระยะเวลาทางสถิติก่อนหน้า ไม่มีเครือข่ายประสาทน้ำตาลมืด — เพียงแค่วาดรูปแบบเชิงเส้นตามข้อมูลเวลาโดยปราศจากการแทรกแซงศูนย์ เพื่อยืนยันความสัมพันธ์ภายในข้อมูลเอง

มาจากการทดสอบแล้ว เมื่อปลายปี 2022 เป็นต้นมา…โมเดลดังกล่าวสามารถคาดการณ์ยอดเฉลี่ยวายหลังรายสัปดาห์ได้อยู่ในช่วง ±1.5% ในประมาณร้อยละ 80 การทำนายรายได้อาจจะคาดไม่ง่าย…

แต่มัน ทำนาย สัญญาณสำคัญของรายได้อะไรบางอย่างก่อนรายงานผลประกอบการ!

ลองตรวจสอบเอง: กราฟกระโดดจะตรงกับแนวโน้มนโยบายธนาคารกลางสหรัฐฯ เช่น การเปลี่ยนมูลค่าดอกเบี้ยหรือรายการประกาศรายใหญ่อื่น ๆ — จะพบว่านอกเหนือจากรายงานอารมณ์หรือโพสต์ Twitter

H6: สัญญาณสำคัญจริง ๆ ก็ไม่มากจากราคา…แต่มหาอำนาจของการเติบโตของยอดหมุนครอบครัว

ตลาดประเมินอนาคตของการขยายขอบเขตไว้นานแล้ว ก่อน Wall Street จะเข้าใจครบถ้วนครอบคลุม เมื่อมูลค่าหัวตลาดสะท้อนความเชื่อมั่นมานานแล้ว…แม้ว่ายอดกำไรจะลดลงจากการลดดอกเบี้ย อายุมุมกำไรจากการซื้อขายอาจเติบโตเร็วกว่านี้ เพราะกระแสเงินสดสถาบันและระบบชำระเงินข้ามประเทศผ่านระบบคล้าย Stripe ก็กำลังขยายไปเรื่อย ๆ
}