ทำไม MSTR ถึงแพงกว่าบิตคอยน์ 3.3 เท่า

การปฏิวัติเงียบ

ฉันเคยคิดว่าบิตคอยน์คือเรื่องราว ตอนนี้รู้แล้ว: มันคือ MSTR — บริษัทที่กล้าเปลี่ยนงบดุลให้เป็นความเชื่อ ในปี 2025 มูลค่าสุทธิตลาด (mNAV) พุ่งแตะ 3.3 เท่าของบิตคอยน์ — สูงกว่าราคาเพราะมันเป็นสินทรัพย์ใช้งานจริง ไม่ใช่ฮาวต์หรือเมม นี่คือการยอมจำนนของสถาบัน: การลงทุนมุ่งไปที่อธิปไตยแห่งอนาคต

เลขศาสตร์เบื้องหลังตำนาน

ความผันผาประจำวันของ MSTR สูงกว่า BTC 76% เมื่อเทียบกับ BTC เพียง 57% ช่องว่างนี้? มันไม่ใช่เสียงรบกวน มันคืออาร์-bitราจแบบเดลต้า-เนตรอล — การซื้อพันธบัตรแปลงสภาพพร้อมขายหุ้นสั้นโดยปิดความเสี่ยงไว้ศูญ สถาบันไม่สนใจว่า BTC จะขึ้นหรือลง พวกเขากังวลหากความผันผา “ไหลออก” — และเก็บเกี่ยวมันเหมือนลมเหนือน้ำ

เพราะใครๆ ก็เลียนแบบไม่ได้

Metaplanet? SRM? SBET? พวกเขาพยายามเขียนบทใหม่ว่า MSTR: ซื้อบิตคอยน์, ออกหุ้นครับ, สวดมนตร์ ‘crypto ETF’ แต่มุมมองสำคัญ d MSTR เป็นเจ้าของมากกว่า 190k BTC หุ้นที่สามารถยืมได้? เกินกว่าสี่ล้านหุ้นครับ SBET มีดอกเบี้ยระยะสั้นครับเพียง 8%… และอัตราดอกเบี้ยตรงตามระดับเดียว d MSTR? เหนักเกินไปจะระเบิด dลึกเกินไปจะหวาดกลัว d这不是 GameStop—มันคือจักรุงสร้างจากโค๊ด อีกต่างจากเสน่หา