Krusada ng Patakarang Pananalapi ng Tsina

Habang nakatayo ako sa aking opisina sa Manhattan, tanaw ang Hudson River at kumikislap ang Bloomberg Terminal, nababahala ako sa pinakabagong hakbang ng Beijing. Ang anunsyo ng Politburo ng ‘moderately loose’ monetary policy ay ikalawang beses pa lamang sa loob ng 30 taon - ang huli ay noong financial crisis noong 2009.

Mahalaga ang Konteksto ng Kasaysayan

Ang People’s Bank of China (PBOC) ay nanatiling may ‘prudent’ monetary policy sa loob ng 14 na taon. Ang pagbabagong ito ay nagpapahiwatig na seryoso ang pagkabahala ng mga opisyal dahil sa:

• Manufacturing PMI na mas mababa sa 50 sa 14 sa huling 16 na buwan
• Ang M1 money supply ay bumaba ng 7.3% YoY
• Ang loan growth ay nasa pinakamababa sa loob ng isang dekada

Bakit Ngayon? Tatlong Pangunahing Dahilan

1. Mga Problema sa Ekonomiya: Ang pagbagsak ng manufacturing sector ay hindi pansamantala lamang. Kapag ang PMI mo ay mukhang chart ng crypto winter, kahit ang Communist planners ay mapapansin ito.

2. Pagkakaiba ng Patakaran Global: Sa nalalapit na pagbaba ng interest rates ng Fed, may pagkakataon na ang Tsina na mag-stimulate nang hindi nagdudulot ng capital flight. Ayon sa aking mga modelo, inaasahan natin ang 150-200bps na pagbaba ng US rates hanggang 2025.

3. Koordinasyon ng Fiscal at Monetary Policy: Ang malalaking special bond issuances ay nangangailangan ng suporta mula sa monetary policy para maiwasan ang pagpigil sa private investment. Basic economics - kahit hindi ito madalas aminin ng Beijing.

Epekto sa Pamilihan: Mga Dapat Bantayan

• Paglawak ng Credit: Kung hindi babalik ang new loans sa higit sa ¥1.2T bawat buwan, walang saysay ang policy na ito
• Pagbaba ng Interest Rates: Kung wala kahit 50bps, patunay lamang ito na half-measures
• Sektor ng Real Estate: Ang dollar bonds ng mga developer ay maaaring maging senyales ng problema

Naalala mo noong 2009? Ang M1 ay lumago nang 39%. Iyon ang tunay na stimulus. Hangga’t hindi natin nakikita ang mga numero na katulad noon, manatiling mapanuri.