Bakit 3.3x ang MSTR sa Bitcoin?

Ang Tahimik na Revolusyon

Nakalimutan ko na ang Bitcoin ang kuwento. Ngayon, alam ko: ito ay MSTR—ang kumpanya na nagpasya magpalit ng balance sheet sa paniniwala. Sa 2025, ang mNAV nito ay umabot sa 3.3x BTC—isang premium na posible lamang kung may $10B+ sa satoshi at nagtatrabaho tulad ng utility. Hindi ito hype. Hindi ito meme. Ito ay pagsuko ng institusyon: ang kapital ay hindi bumibili para sa kita, kundi para sa soberanya ng kinabukasan.

Ang Matematika sa Mitol

Binayaran ito: araw-araw na volatility sa 76% para sa MSTR vs. BTC’s 57%. Ang pagkakaiba? Hindi ito ingay. Ito ay delta-neutral arbitrage sa galaw—bumibili ng convertible bonds habang shorting shares, nakapag-ii exposure sa zero. Hindi nag-aalala ang mga institusyon kung tumataas o bumababa ang BTC. Nag-aalala sila kung spills ang volatility—at hinahabol nito tulad ng hangin over tubig.

Bakit Walang Makakopya Nito?

Metaplanet? SRM? SBET? Papatay lahat nila iulit ang script ni MSTR: bili ng bitcoin, ilabas ang shares, singgit ‘crypto ETF’. Pero mas mahalaga ang scale. Mayroon si MSTR nang higit pa kay 190k BTC. Ang kanyang borrowable shares? Higit pa kay 4 milyon. Mayroon si SBET na 8% short interest… at rate ng interes na 54%. Dito nagaganap ang逼空. Si MSTR? Too big to pop. Too deep to panic. Ito ay hindi GameStop—it’s isang imperyo na gawaan ng code, hindi charisma.

Ang Totoong Panganib Ay Hindi Shorting—Kundi Dilution

Ang bawat bagong ‘持币美股’ ay nagpapalakas ng kapital sa paglalabas ng higit pang shares—or convertible debt—to fund more buys. Ang matematika ay malupit: mNAV premium = Bitcoin price / Net Asset Value Pagiipan mo yong equity habang bumababa ang BTC… bubulasan mo yong premium. Hindi pinarusa ng merkado ang kalupitan—pinarusa nito yong delusyon. Sinabi sakin ni Hikari—he lost \(200M shorting MSTR at \)320… tapos tinirikan niya ito hanggang $550. Ang aralin? Huwag labanan ang curve—gumamit lang ng puts bilang shock absorbers. Ang panganib mo ay hindi direksyon—it’s duration.