Перехрестя монетарної політики Китаю

Стоячи в своєму офісі на Манхеттені з видом на Гудзон, де Bloomberg Terminal блимає червоним, я не можу не здивуватись останньому кроку Пекіна. Оголошення Політбюро про ‘помірно ліберальну’ монетарну політику — лише друге таке рішення за 30 років.

Історичний контекст важливий

НБК протягом 14 років дотримувався ‘обережної’ політики. Ця зміна свідчить про серйозні побоювання:

• Індекс PMI нижче 50 протягом 14 з останніх 16 місяців
• Грошова маса M1 скоротилась на 7,3% у річному обчисленні
• Зростання кредитів на найнижчому рівні за десятиліття

Чому зараз? Три ключові фактори

1. Внутрішні економічні виклики: Спад у виробництві — це не тимчасове явище.
2. Розбіжності у глобальній політиці: З огляду на можливі зниження ставок ФРС, Китай отримав простір для стимулювання.
3. Координація фіскальної та монетарної політики: Великі випуски облігацій потребують монетарного супроводу.

Наслідки для ринків: На що звернути увагу

• Кредитне розширення: Якщо нові кредити не перевищать 1,2 трлн юанів на місяць, це лише театр.
• Зниження ставок: Менше 50 базисних пунктів підтвердить напівзаходи.
• Сектор нерухомості: Доларові облігації забудовників можуть стати індикатором проблем.