Чому MSTR ціниться в 3.3x від BTC?

Тиха революція

Я колись думав, що Bitcoin — це історія. Зараз я знаю: це MSTR — компанія, яка наважилася перетворити баланси на віру. У 2025 році його mNAV досяг 3.3x BTC — преміум, можливий лише коли корпорація тримає $10B+ сатоші і торгуючи як утилітет. Не хайп. Не мем. Це інституційна здача: капітал купує не прибуток, а суверенитет майбутнього.

Математика за мифом

Бутер вимрив: щоденна волатильнiсть на 76% для MSTR проти BTC’s 57%. Цей розрив? Це не шум. Це дельта-нейтральний арбітраж у русунку — купля конвертованi облiгацiї, коротко продавши акцiї, блокуючи експозур на нуль. Інституцiї не цкавать, чи BTC пiднiмається чи падає. Вони цкавать, чи волатильнiсть виливається — і вони збирають її наче вiтер над водою.

Чому нiхто не може скопувати це

Метапланет? SRM? SBET? Вони всi намагаються переписати сценарii MSTR: купити bitcoin, випустити акцiї, спогати «crypto ETF». Але масштаб має значення. MSTR тримає >190k BTC. Його доступнi акцiї? Бльше 4 млн доступних. SBET має 8% коротку позицию… і ставку прибутку у 54%. Це там, де逼空 трапляє. MSTR? Забаганий для попу. Занадто глибокий для панiки. Це не GameStop — це імперія, побудована кодом, а не харизмою.

Реальний ризик — не короткий продаж — а дилюція

Кожна нова «持ик美股» пдвищує капital через видавлення бльше акцiiв — або конвертованих облIгацiiв — щоб профундуватись бльше покупок.. The math is cruel: mNAV premium = Bitcoin price / Net Asset Value Якщо ти продовжуєш еквity поки BTC dips… твоя премIум зрушується.. The market doesn’t punish greed—it punishes delusion.. Hikari told me—he lost \(200M shorting MSTR at \)320… then watched it climb to $550.. The lesson? Don’t fight the curve—use puts as shock absorbers.. Your risk isn’t direction—it’s duration.