سنگاپور کا ریگولیٹری موڑ: سینڈ باکس سے سخت قوانین تک

تین بوم بسٹ سائیکلز کے دوران بلاک چین مارکیٹس کا تجزیہ کرتے ہوئے، میں نے سیکھا ہے کہ ریگولیٹرز ہمیشہ disasters کے بعد overcorrect کرتے ہیں۔ سنگاپور کا مانیٹری اتھارٹی (MAS) اس سے مستثنیٰ نہیں ہے۔ جون 2025 سے مؤثر DTSP فریم ورک اس دور کا اختتام ہے جب ‘ریگولیٹری ٹورزم’ Payment Services Act (PSA) کے تحت فروغ پا رہا تھا۔

اب کیوں؟ Terra اور 3AC سے سبق

Terraform Labs اور Three Arrows Capital کا زوال cross-border oversight میں بڑے خلا کو ظاہر کرتا ہے۔ ان فرمز نے سنگاپور کی شہرت کو offshore آپریشنز کے لیے استعمال کیا—ایک ایسا شیلی گیم جو اب MAS برداشت نہیں کر سکتا۔ ان کے بیلنس شیٹس کا میرا forensic تجزیہ بتاتا ہے کہ PSA کے loopholes نے کیسے اس کو ممکن بنایا: کمپنیوں کو صرف مقامی صارفین کے لیے لائسنسز درکار تھے، جس نے FATF کی طرف سے خطرناک قرار دیے گئے regulatory blind spot پیدا کیا۔

DTSP کے تحت کلیدی تبدیلیاں:

• Global Reach: اگر آپریشنز سنگاپور کی زمین کو چھوتے ہیں تو صارفین کی لوکیشن سے قطع نظر لائسنسز درکار ہوں گے
• Substance Over Form: ‘براس پلیٹ’ آفسز نہیں—MAS حقیقی AML/CFT انفراسٹرکچر مانگتا ہے
• Broader Scope: ڈویلپرز، مارکیٹرز، اور یہاں تک کہ افراد جو کریپٹو کاروبار کر رہے ہیں، شامل ہیں

کمپلائنس کا حساب کتاب

بطور مشیر VASPs ، میں متاثرہ فرمز کے لیے تین راستے دیکھتا ہوں:

1. Invest کمپلائنس ٹیموں میں ($500k+ سالانہ overhead)
2. Pivot خالص DeFi ماڈلز کی طرف regulated activities سے باہر
3. Relocate Abu Dhabi جیسے ابھرتے ہوئے مراکز کی طرف (اگرچہ وہاں کے معیارات بھی سخت ہو رہے ہیں)

نتیجہ: مقدار پر معیار

سنگاپور کریپٹو کو باہر نہیں نکال رہا—یہ survivors کو فلٹر کر رہا ہے۔ اگرچہ short-term pain ناگزیر ہے، یہ purge بالآخر اسے ایشیا کے سب سے credible digital asset hub کے طور پر مضبوط کر سکتا ہے۔ فنانس میں ہمیشہ کی طرح، وہ فرمز جو سب سے تیز adapt کرتی ہیں، institutional capital کو capture کر لیں گی جو sidelines پر انتظار کر رہا ہے۔