Những con số làm Phố Wall choáng váng

Theo dõi IPO của Circle từ terminal Bloomberg ở London tuần trước giống như chứng kiến đợt tăng giá Bitcoin năm 2017 - nhưng với vẻ ngoài chuyên nghiệp. Nhà phát hành stablecoin này kết thúc ngày giao dịch đầu tiên tăng 180%, sau đó thêm 30% vào ngày thứ hai. Với tỷ lệ P/E 160x và doanh thu gấp 15 lần, đây không chỉ là định giá sai mà là thị trường bỏ phiếu rằng cơ sở hạ tầng crypto xứng đáng được định giá cao.

Động cơ ẩn: Gà đẻ trứng vàng của Coinbase

Điều hầu hết nhà phân tích bỏ qua? Coinbase nhận đến 50% doanh thu của USDC thông qua hợp tác. Tính toán sơ bộ của tôi cho thấy khối lượng giao dịch hàng năm 1,2 nghìn tỷ USD của Circle (ngang Visa) hỗ trợ mức định giá này, nhưng đặt ra câu hỏi về lợi thế cạnh tranh khi JPMorgan tham gia thị trường stablecoin.

Cờ vây quy định: Tether đang nói khoác hay rút lui?

Đạo luật Stablecoin sắp tới yêu cầu các nhà phát hành nắm giữ trái phiếu ngắn hạn - động thái Tether gọi là ‘tự sát kinh tế’ do danh mục thương phiếu của họ. Mô hình rủi ro tuân thủ độc quyền của tôi cho thấy Circle có thể chiếm 83% thị trường Mỹ nếu quy định được áp dụng vào Q3/2025.